杭钢股份(600126)中报点评:生产相对平稳 降本增效与矿价下跌助2季度扭亏

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘元瑞/王鹤涛/陈文敏 日期:2014-08-25

描述

    杭钢股份今日发布2014年中报,报告期内公司实现营业收入78.43亿元,同比下降3.63%;营业成本75.36亿元,同比下降4.81%;实现归属母公司净利润为0.09亿元,去年同期为-0.71亿元;实现EPS为0.01元。

    其中,2季度公司实现营业收入38.11亿元,同比下降0.34%,1季度同比增速为-6.56%;营业成本36.28亿元,同比下降3.79%,1季度同比增速为-5.75%;2季度实现归属母公司净利润0.25亿元,去年同期-0.99亿元;2季度实现EPS0.03元,1季度EPS为-0.02元。

    事件评论

    生产相对平稳,降本增效与矿价下跌致使上半年同比扭亏:由于去年同期大修减产幅度较大,公司上半年钢材产量在低基数基础上同比增长9.82%,即便如此,公司产品结构并无特色使得上半年价格同比跌幅相对较大并导致收入同比反而下降3.63%。不过,在矿石价格跌幅较大,叠加产量上升摊薄固定成本及公司持续推进降本增效措施的情况下,上半年公司综合毛利率同比增加1.19个百分点,成为公司业绩同比扭亏的主要原因,其中,毛焦比下降致使成本节约0.11亿元,原料结构与种类改善致使成本下降0.18亿元。不过,值得注意的是,公司库存自去年年末高位持续处于下行通道,其中原料库存减少约4.49亿元,公司或也在上半年有力的加强了库存管理。

    矿价跌幅较大,2季度环比扭亏:同比方面,虽然2季度公司产量低基数上恢复性增长17.02%,而由于库存同比上升2.75亿元,或表明公司销量不及产量,同时,需求疲弱致使产品价格跌幅相对较大,最终2季度收入同比小幅下降0.34%。不过,产量增幅较大摊薄固定成本,叠加矿价同比跌幅较大、降本增效措施持续推进,公司2季度毛利率同比增长3.41个百分点,并最终带动2季度业绩同比扭亏。环比方面,公司2季度产量环比下降5.52%并导致公司收入下滑,毛利率因矿价跌幅较大而环比跟随行业改善,依然是公司业绩环比扭亏的主要原因。

    产能维持稳定,盈利恢复依赖行业继续恢复:公司目前具备300万吨铁、400万吨钢与300万吨材的生产能力,而受制于地理位置,公司产能基本稳定,扩产难度较大,扭亏为盈主要依赖行业回暖带动盈利提升。

    预计公司2014、2015年EPS为0.05元和0.07元,维持“中性”评级。