安利股份(300218)中报点评：拟定向募集5000万 提高控股股东持股比例

一、 事件概述

    近日，公司发布2014年半年报，营业收入6.07亿元，同比增长15.88%，归属于上市公司的净利润为3187.6万元，同比增长17.04%，扣非后净利润2517.2万元，同比增长11.68%，EPS为0.1509元，符合市场预期。

    二、 分析与判断

    拟定向募集资金5000万补充流动资金

    1、降低公司资产负债率，提高公司偿债能力。截至今年上半年，公司资产负债率为43.19%，总负债为70,337.90万元，流动负债为63024.22万元，流动负债占总负债的比例为89.60%，公司流动比率为1.08，速动比率0.70，流动比率和速动比率均处于较低水平，公司负有一定的短期偿债压力。本次非公开发行股票募集资金补充流动资金后，可降低公司资产负债率，提高公司偿债能力尤其是短期偿债能力；

    2、增加控股股东持股比例。截至目前，公司控股股东安利投资持有公司股票为4,752万股，占比22.50%；合肥工投持有公司股票为2,728万股，占比12.92%，为公司的第四大股东。安利投资目前虽是公司控股股东，但持股比例偏低。本次非公开发行股票的发行对象为安利投资和合肥工投，二者增持比例分别为80%和20%，通过认购本次非公开发行的股票，安利投资持股比例将有一定程度提升。既有利于增强公司控制结构的稳定性，也有利于强化控股股东的责任意识，有助于促进公司长期稳定发展。

    研发项目增多导致研发投入增加

    今年1-6月，公司新增研发人员及研发项目导致研发投入增加，研发费用为3766.6万元，比去年2783.6万元同比增长35.31%。今年上半年，公司销售、管理和财务费用分别为1818.2万元、2969.3万元和530.2万元，同比增长25.64%、36.06%和-34.42%。管理费用的增加主要是由于研发投入的增加及期权成本的计提导致。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2014-2016年营业收入分别为14.47亿元、17.19亿元和20.74亿元。实现归属于母公司的净利润1.00亿元、1.42亿元和2.00亿元，净利润增速分别为36.01%、41.15%和41.53%，对应的EPS为0.48元、0.67元和0.95元，合理估值15-18元，维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    产能不能及时消化及产品生产安全风险。