有研新材(600206)重大资产出售暨关联交易预案点评:剥离亏损硅材料业务 打造新材料龙头企业

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:谢从军/钟惠/杨腾/王小松 日期:2014-08-21

事件:2014 年 8月 2日,公司发布重大资产出售暨关联交易预案,有研新材及其全资子公司国晶公司拟向交易对方有研总院出售其持有的硅板块全部资产和负债。

    点评:

    继 1 月份完成重组后,又一重大举措,力争做大做强新材料产业。公司 2014 年 1 月完成重组,主营业务由原来的半导体材料单一业务扩展为半导体材料、稀土材料、高纯金属材料和光电材料四大业务。本次重大资产重组,公司将退出面临困难局面的硅材料业务,加大力度发展具有更强竞争力的稀土材料、高纯/超高纯金属材料和光电材料等先进功能材料业务。公司是有色金属研究院的唯一上市公司平台,经营利用好这个平台的意图已十分明显。

    剥离上市公司硅材料业务。本次交易中有研新材及其全资子公司国晶公司拟向交易对方有研总院出售其持有的硅板块全部资产和负债,包括以下三部分:(1)有研新材直接持有的硅板块全部资产:即截止 2014 年 6 月 30 日有研新材母公司资产负债表范围内扣除货币资金(科研专户存储的资金除外)、长期股权投资、递延所得税资产外的其余资产和负债;(2)有研新材持有的国泰公司股权:有研新材持有的国泰公司 69.57%股权;(3)国晶公司持有的国泰公司股权:国晶公司持有的国泰公司 30.43%股权。标的资产基准日的账面价值为 81,236.27 万元(未经审计),预估值为 88,806.97 万元,标的资产的交易价格初步确定为 88,806.97 万元,以现金形式支付。

    剥离亏损业务,提升经营业绩。公司 2011 年至 2013 年营业收入分别为 5.98亿、4.09亿和 4.91 亿,营业收入主要来自硅材料业务。由于我国半导体硅材料行业发展滞后于国际同行业,虽然公司在国内同行中保持领先优势,硅材料业务仍不能为公司创造持续盈利,2011 年至 2013 年归属于上市公司股东的净利润却只有 630 万、-1.24 亿和 193 万。2014 年1季度亏损,预计上半年也将可能亏损,主要是受半导体硅材料产业板块亏损的拖累。我们认为,公司半导体硅材料产业板块长期运营压力较大,盈利能力较弱,通过本次重大资产重组,公司出售处于亏损状态的半导体硅材料业务,能够有效降低公司经营负担,提升公司经营业绩。

    获得充裕资金,进一步发展新材料领域。本次交易的标的资产的交易价格初步确定为 88,806.97 万元,占 2014 年 1 季度公司净资产 265,173.47 万元的 33.49%。本次交易将以现金形式支付,有研总院应自资产交割日起 10 日内向公司支付标的资产交易价款的 50%,并自资产交割日起 1 年内向公司付清全部交易价款。我们认为通过本次重大资产重组,公司将获得充足的资金,若全部到位公司账面将有近 20 亿元现金,加大力度发展具有更强竞争力的稀土材料、高纯/超纯金属材料和光电材料等先进功能材料业务;也为上市公司未来在新材料领域的进一步发展,提供更多的可能性。

    风险因素:重组没获得相关部门核准;稀土价格变动对公司整体业绩的影响;新建项目建设缓慢。