华北高速(000916):收购新项目 光伏开拓再下一城

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:瞿永忠/王滔 日期:2014-08-21

事件:

    8 月 19 日,公司发布收购资产暨关联交易公告,拟与联合常州光伏共同合作收购科左后旗 40MW 项目 93.68%的股权,公司计划出资6,744.83 万元收购该项目 84.31%股权;完成收购后,公司和联合常州光伏同比例向该项目公司增资合计 33,075.42 万元用来偿还该项目公司对外负债,其中公司出资 29,767.88 万元。增资完成后,公司持有项目公司股权 88.89%,联合光伏持股 9.88%。

    公告点评:

    收购科左后旗项目,新能源开拓再下一城。科左后旗项目位于内蒙古自治区科尔沁左翼后旗境内,该地区海拔较高,全年降水较少,日照时数在 2600-3400h 之间,太阳能辐射较强,是全国的高值地区之一。该项目装机容量为 40MW,占地约为 1669 亩,于 2013 年 9 月 19 号开工建设,12月 20日一次并网发电成功。按照投资测算,如该项目如期交割,2015年可实现营业收入 5,360万元,实现净利润 3,613万元,项目投资回收期 9.4 年,IRR达到 9.06%。

    机遇大于风险,公司新能源发展仍有广阔空间。公司在光伏新能源方面仍具有巨大发展空间。行业方面,我国光伏迅速增长的趋势丝毫未减,今年完成 10GW 的增长目标不变;公司方面,华北高速此前与招商新能源签订框架协议,预计未来两到三年电站投资总规模将达到1GW,其中权益部分 200到 300MW,仍有很大成长空间。光伏行业虽存在一定风险,但我们认为目前阶段,最为关键的运营环节以及政策层面风险均不大,因此整体来看,公司面临的机遇大于风险。

    新领域外延式扩张有加速迹象,前景依旧看好。从公司的投资进程来看,现有两个项目的总规模仅 63.8MW,距此前规划仍有较大差距,因此不排除公司未来加速推进光伏投资进度的可能。我们依旧维持此前观点,看好公司在新领域的发展,维持“增持”评级