亚星锚链(601890)中报点评:业绩拐点确认 海洋系泊链带动利润大幅增长

类别:公司 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:李晓光/仇之煜 日期:2014-08-20

投资要点:

    2014年中报EPS为0.12元,同比增长100%,业绩符合预期。2014年上半年,亚星锚链实现营业收入7.79亿元,同比增长15.74%;归属于上市公司净利润为0.58亿元,同比增长91.21%;扣非后净利润为0.49亿元,同比增长102.06%;EPS为0.12元。业绩符合预期。

    海洋石油平台系泊链销售增长带动净利润上升,船用锚链新接订单有所回升。由于海工装备发展良好,公司上半年销售系泊链2.2万吨,同比增长47.67%,系泊链销售收入3.26亿元,同比上升58.66%,系泊链毛利率同比上升9.76%。船用锚链方面,由于2014年上半年船舶行业仍处于调整阶段,公司船用锚链销售收入同比下降4.83%,,但新接订单有所回升。截止中报期末,公司手持订单合同16.13亿元,其中船用锚链10.66亿元,海洋系泊链5.47亿元,公司整体生产经营状况良好,订单充足。

    稳定船用锚链市场,拓展海洋系泊链,加大附件产出。公司计划2014年完成营业收入16.5亿元,其中船用锚链9亿元,海洋系泊链7.5亿元,上半年船用锚链已完成48.11%,海洋系泊链已完成43.47%,基本符合年度计划。我们认为,随着公司手持订单的回升,公司船锚链收入有望走出下滑趋势,同时,公司可凭借其R4系泊链16号机组的设备优势和R5系泊链的技术优势进一步抢占海洋系泊链市场,拓展海工业务。此外公司已建成一流的附件生产基地并投入高端附件产品的生产,可有效实现进口替代,为公司提供新的利润增长点。公司营业收入走出下滑趋势,业绩拐点出现,我们持续看好公司未来发展,维持增持评级。上半年公司营业收入已走出自2011年以来的下滑趋势,扭亏为盈,利润增长显著,业绩拐点已经出现。考虑到公司海洋系泊链销售增长迅速,船用锚链新接订单有所回升,且公司手持现金较多,存在外部收购整合的可能性,我们认为公司未来发展前景可期。维持2014、2015、2016年EPS分别为 0.37、0.41、0.59元,对应的PE分别为23倍、21倍和14倍,维持增持评级。