保税科技(600794)中报点评:2季度盈利大幅改善 O2O渐成雏形

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:汪立 日期:2014-08-19

上半年业绩符合预期,罐容增长驱动业绩增长:2014年上半年,公司实现营业收入2.52亿元,同比增长37.9%;实现归属母公司所有者净利润为8883万元,同比增长9.6%,每股收益为0.19元。罐容的快速扩张是公司盈利增长的重要原因。

    2季度公司盈利能力大幅改善:2季度公司营业收入为1.38亿元,同比增长45.6%,增速比1季度高15.9个百分点,环比1季度增长20.3%;2季度公司毛利率恢复至76.4%,基本与去年同期持平,比一季度提升了11.7个百分点;2季度实现净利润6240万元,同比增长33.3%,环比1季度增长136%,2季度公司盈利能力大幅提升。

    码头仓储业务受益罐容增长:报告期内,公司靠泊货轮264次,同比增长59.0%,码头吞吐量为172.9万吨,同比增长61.4%。公司码头仓储业务收入为2.15亿元,同比增长41.2%,营业成本同比增长74.3%,主要是由于折旧、修理改造费用增加以及化工品转存周边库区支付仓储费增加,毛利率下降5.3个百分点至72.1%。

    线上交易额持续增长:线上平台自今年4月11日开始上线交易,累计成交金额超过460亿元,日均交易额为5.2亿元。成交额呈现持续上升态势,平台开通初期日均交易额在3-4亿元,当前日均交易额6-10亿元,平台交易额持续增长,上周五平台线上交易额超过10亿元,为历史最高水平。

    投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价11.6元。预计公司2014-2016年摊薄每股收益为0.33元、0.43元、0.57元,公司主要看点有:(1)罐容进入快速增长期,未来三年业绩翻番可能性高;(2)增发大股东将认购60%,彰显大股东对公司发展信心;(3)线上平台在全市场领先,O2O渐成雏形,将来产业链延伸可期。维持买入-A投资评级,6个月目标价为11.6元,对应摊薄后市盈率为35倍,对应摊薄前市盈率为29倍。

    风险提示:罐容利用率低于预期。