鲁商置业(600223)2014半年报点评：山东国有龙头地产 改革预期逐步升温

事件：

    2014年上半年公司完成营业收入13.21亿元，同比上升60.22％；归属于上市公司所有者净利润0.46亿元，实现每股收益0.05元，同比上升26.05％。

    投资建议：

    公司2014年上半年受首套房按揭利率上浮，实现35亿元签约销售额，完成年初计划35%，预计后期公司将会加大推盘以及销售力度。另外公司2014年在土地市场上积极开拓，在山东省内获取近122万平土地储备，继续强化公司在省内的龙头地位，以上项目将为公司后续销售增长提供充足潜力。2014年4月底，山东省通过了《山东省经济体制和生态文明体制改革2014年工作方案》，提出进一步深化国有企业改革，调整优化国有资本布局结构的总体原则。公司作为山东省龙头国有房地产企业，不排除在此次国企改革浪潮中受益。预计公司2014年和2015年的每股收益分别为0.31元和0.39元，截至8月15日，公司收盘于4.14元，对应2014年PE为13.35倍，2015年PE为10.62倍，对应RNAV为9.8 元。考虑到公司的成长性和山东省内龙头地位，我们给予公司RNAV约60％的折价，对应公司目标价5.88元，维持“增持”评级。