紫江企业(600210)中报点评:包装主业稳中有升 铝塑膜值得期待

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张妮 日期:2014-08-18

业绩符合预期:公司2014上半年实现营业收入45.10亿元,同比增长4.48%;归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比下降5.81%;每股收益0.107元。报告期内公司扣非净利润1.46亿元,同比增长0.69%;总净利润下降主要由于汇兑损益较去年同期减少4059万元(持有美元负债、人民币贬值)、营业外收入减少1205万元(政府补助、处置固定资产损益减少)、以及所得税暂按25%缴纳(高新到期、年底有望返还)。

    包装主业稳中有升:报告期内,公司包装类业务整体收入与毛利表现稳中有升。PET瓶及瓶坯虽然收入下降18.74%,但是毛利率水平达到27.34%,较去年同期提升5.49个百分点。其他包装类业务包括OEM饮料、瓶盖、标签、喷铝纸、彩印等产品收入均有所上升;商业业务(快速消费品商贸、进出口贸易)维持较快增长。

    锂电池铝塑膜值得期待:报告期内,公司控股子公司——上海紫江新材料科技有限公司拥有自主知识产权的锂电池铝塑膜通过了下游大型锂电池厂商的认证,逐步实现供货,并得到了市场的认可。公司不断加强研发,大力开拓市场,有望实现技术升级和产业转型的突破。

    盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年收入增速9.9%、14.5%、17.7%;净利润增速17.1%、55.8%、33.4%;暂维持前期盈利预测,2014-2016年EPS分别为0.19元、0.29元和0.39元;维持“买入-A”评级和目标价7.3元。

    风险提示:铝塑膜产品下游客户的认可度、实现批量供货的进度。