姚记扑克(002605)中报点评：强强联合开展彩票业务 跨出大娱乐转型第一步

公司在扑克业务平稳发展的基础上，通过线下渠道+线上渠道+专业团队，强强联合开展电子彩票业务，这是大娱乐转型第一步。我们期待公司继续产业延伸，打造出优秀的大姚记娱乐平台。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    2014年H1净利润同比增长11.99%，符合期预。公司2014年H1实现销售收入3.70亿元，营业利润8268万元，净利润6392万元，扣非净利润5632万元，同比分别增长0.41%、8.02%、11.99%、1.54%，符合预期。每股收益0.34元，分配预案：每10股转增10股；

    公司通过线下渠道+线上渠道+专业团队，强强联合开展电子彩票业务。公司设立上海姚记悠彩网络科技有限公司，通过线下渠道+线上渠道+专业团队，强强联合开展电子彩票业务。1、姚记扑克-拥有年8亿副线下扑克牌消费客户；2、卓悠公司-核心业务为手机预装系统级及app store，为业内700-1500元档手机该业务龙头之一；3、丁玎-专业资深的电子彩票业务研发及推广团队。

    跨界参股上海细胞治疗公司，涉足生物医疗产业。公司通过投资行业龙头企业之一上海细胞治疗工程技术研究中心涉足生物医疗产业，其主要业务为1、癌症免疫细胞治疗；2、癌症的基因检测；3、细胞冻存；4、大数据技术水平：未来通过合作医院或医院专门科室抢占细胞治疗高地、开拓市场。经我们乐观估算3年以后该公司收入约有14.4亿【2.4万（1个疗程）*5个（疗程）*12个月（1次治疗差不多1个月）*1000个（床位）=14.4亿】，利润约有7.2亿【14.4*50%（净利率）=7.2亿】，姚记扑克占比22%，该块业务市值约为60亿。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。公司在扑克业务平稳发展的基础上，通过线下渠道+线上渠道+专业团队，强强联合开展电子彩票业务，这是大娱乐转型第一步。我们期待公司继续产业延伸，打造出优秀的大姚记娱乐平台。维持 “强烈推荐-A”投资评级；

    风险提示：1、合作公司治疗疗效低于预期；2、彩票业务发展低于预期。