中恒集团(600252)：投资以色列两制药企业 利于估值修复

事件：公司公告称计划以1100万美元投资以色列两家制药企业。

    计划向Oramed公司投资500万美元，介入糖尿病治疗领域。Oramed公司注册地位于以色列耶路撒冷，该司于2007年5月在美国纳斯达克上市（股票简称：NASDAQ:ORMP）。截止2014年8月12日，该司总股本9,955,991股，总资产为866万美元，净利润为-423.2万美元。Oramed公司的主要业务为研发用于治疗糖尿病的药物及治疗方案，主要包括口服胰岛素（ORMD-0801）、口服GLP-1 类似物（ORMD-0901）以及以上两种药物的联合治疗（ORMD 0801+0901）。目前，口服胰岛素（ORMD-0801）项目已经完成美国FDA临床II期a阶段研究；口服GLP-1

    类似物（ORMD-0901）项目处于临床前研究阶段。

    计划向Integra公司投资600万美元，介入生物制药领域。Integra公司是以色列耶路撒冷希伯来大学的技术转化公司Yissum Research

    Development Company of the Hebrew University of Jerusalem的子公司，该公司负责希伯来大学研究人员和学生研发的医药技术成果的市场化推广工作。目前该公司（通过子公司）正在进行生物制药研发，参股或控股的项目有4个二期临床、1个一期临床和2个临床前的药物研发项目，包括用于治疗帕金森症的药物项目、抗感染药物项目等。

    投资建议：我们预计公司2014～2016年的EPS分别为0.89元、1.09元和1.26元，2015年估值不到12倍，相对于医药板块严重偏低。公司投资的以色列两家制药企业，多个品种处于II期临床阶段，未来前景较好。进军生物制药和糖尿病药物领域，可以大大缓解市场对于公司过于依赖血栓通的担忧，估值有望修复，维持“买入”评级。

    风险提示：血栓通降价超预期；产品质量的风险。