高乐股份(002348):蓄势幼教领域 分享千亿市场

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:张妮 日期:2014-08-12

早期教育——永远的朝阳行业:我国0~6岁婴幼儿数量为1.05亿人,随着第四次“婴儿潮”的来临和“二胎政策”的逐步放开,庞大的新生儿群体为婴幼儿消费市场孕育肥沃的土壤。仅按城市0~6岁婴幼儿数量2291万人、家庭平均学前教育支出500元/月计算,城市学前教育的市场规模为1374.6亿元,早教渗透率提升潜力大。

    内容研发是早教的生命力:国内主要的早期教育机构分为幼儿园和早教中心,教育体系与课程设置、内容研发能力是早期教育的生命力。此外,家庭早教对于塑造孩子的健全人格、优良品质、养成良好的行为习惯至关重要,以“巧虎”为代表的家庭早教套装提供了专门的教育解决方案,受到“80后”父母的热捧。

    APP应用让早教移动起来:随着多媒体设备的迅速发展,尤其是智能手机、iPad等的普及,通过数字渠道为学龄前儿童提供有益的教育内容变得越来越重要。通过APP形式将智能终端与教育内容相结合,可以创造形式多样、趣味益智的学前儿童教育体验,产品与服务的变现模式包括会员付费、内容授权、硬件销售等,拓展空间大。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2014-2016年收入增速10.9%、19.5%和18.3%;净利润增速4.4%、24.8%和25.0%;每股收益为0.14元、0.18元和0.22元。公司拓展幼教领域不仅能分享巨大的潜在市场,而且可以融合内容与载体、线下与线上、创造契合市场需求的模式。首次覆盖给予“买入-A”评级,目标价10.6元,对应50亿市值。

    风险提示:幼教领域的进入风险和市场风险、经营管理经验不足。