西部资源(600139)现金收购并增资成都伟瓦节能科技有限公司:现金收购磁阻电机企业进一步完善新能源汽车产业链

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波/丁士涛/吴漪/王伟 日期:2014-08-10

事件: 2014 年 7月 15日收盘后,公司公告以自有资金人民币 2775 万元,收购成都伟瓦节能科技有限公司股权并向其增资,最终获得伟瓦公司 51%的股权。

    点评:

    完善新能源产业链布局。伟瓦公司是一家专业从事开关磁阻电机及控制系统研发和销售的公司,多年来致力于该项技术的研发,是首批入选工信部《国家重点推广的电机节能先进技术目录》的企业之一。与传统电机技术相比,该技术平均节电率更高。电机系统是新能源汽车的三大核心系统之一,收购完成后将进一步完善公司新能源汽车产业链,提升公司在该领域的竞争力。本次收购完成后,公司在新能源汽车产业链上的布局涵盖锂辉石矿、锂电池材料、锂电池组装、电机系统、整车销售、客户融资一体化的产业布局。除了电动车领域,开关磁阻电机还已成功应用于通用工业、家用电器和矿山机械等领域,这将为公司带来新的利润增长点。

    利润承诺保证业绩。根据收购公司审计报告,2013 年至今标的公司尚未实现销售收入,2013 年和 2014 年 1-4月净利润分别为-541万元和-254 万元。为了保证上市公司股东的利益,西部资源与本次交易对手方签订利润承诺协议,约定 2014年 7-12 月、2015 年、2016 年度归属伟瓦公司扣除少数股东损益外的合并净利润不低于 1.6 亿元。如果不能完成利润承诺,交易对手方将进行现金补偿;如果超额完成上述业绩承诺,超额部分的 20%将对经营层进行激励。这种“奖惩分明”的利润承诺方式可以将双方的利益捆绑在一起,有效保证上市公司股东利益。交易对手方还承诺,此后不再从事与伟瓦公司有冲突和竞争的业务,不得转让相关技术。

    盈利预测及评级:维持对公司 14-16年 EPS 0.11元、0.13元、0.18元的预测,维持“持有”评级。

    风险因素:欧债危机恶化,美国经济复苏进程放缓;中国经济增速低于预期;金属价格下降;非公开增发未获通过。