太平洋(601099)中报点评:7月业绩继续大幅增长 转型红利逐渐释放

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈莹/郭晓露/刘义 日期:2014-08-08

事件

    公司公布7月经营数据,实现月度营业收入1.29亿元,同比增长147%;1-7月累计营业收入5.32亿元,同比增长93.77%;月度净利润5901.66万元,同比增长178%;1-7月累计净利润2.04亿元,同比增长409.67%;月度综合收益6300万元,同比增长200%;1-7月综合收益1.74亿元,同比增长337.86%。

    简评

    业绩高增长持续,全年高增长无忧

    公司日前发布中期业绩快报显示,上半年营业收入增长78.83%,净利润增长601.97%。主要原因是自营、投行、信用、资管四大类业务较同期有显著增长。7月以来,A股出现强劲反弹,预计公司经纪业务有优异表现,公司收入、利润均延续了高增长态势。我们预计,下半年A股总体走势及成交量将好于上半年, IPO项目不断兑现收益,以及公司盈利基数较低的原因,全年业绩高增长无忧。

    增发扩充资本实力,业务发展突破瓶颈

    公司2007年借壳上市以来,受到业务资格限制,业绩总体逐年大幅下滑,也对公司股价造成持续打压。2012年以来,公司先后获得资管、股票质押回购、约定购回式证券交易、代销金融产品、融资融券、公募等多项创新业务资格。2013年末,约定购回式证券交易融出资金已达1.85亿元,股票质押式回购融出资金已达3.71亿元;2014年3月份,融资融券业务也已开始正式运转。

    更为重要的是,今年二季度公司成功实施增发,募集资金达37亿元,净资产规模大幅上升至60亿元,按照目前行业3倍的杠杆率水平,未来总资产规模有望扩大至180亿元,将为各项业务的规模扩张和创新创造有利条件,未来盈利增长前景乐观。加之公司近几年盈利水平较低,预计未来3~5年业绩可保持快速增长态势。

    中期“10转5”,体现未来发展良好预期

    8月5日公司发布中期分配方案,拟向全体股东每10股转增5股。公司二季度完成了定向增发,资本公积金充足,实施转增具备充分条件,同时也体现了公司盈利趋势良好,和管理层对未来发展的乐观预期。

    中信建投观点

    我们预测,公司 2014~2015 年 EPS 分 0.11 元和 0.16 元。随着对公司各项业务资格放开,2013 年公司已迎来业绩拐点;另一方面,公司的民营背景机制灵活,未来在业务创新与转型方面也会轻装上阵,积极布局。综上,我们判断公司盈利和估值双提升是大趋势,维持“买入”评级。