胜利股份(000407)半年报点评：天然气业务贡献盈利 投资收益大幅增加

2014年上半年,胜利股份实现营业收入12.41亿元,同比增长12.93%;实现归属母公司净利润1342万元,同比增长273.74%;加权平均净资产收益率1.20%。

    每股指标方面,今年上半年公司实现EPS 0.021元,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.164元,归属于上市公司股东的每股净资产为1.74元。

    天然气业务贡献利润。1H2014公司天然气销售业务实现营业收入1199万元,实现毛利244万元,在公司收入和毛利中的占比分别为0.97%、2.10%,毛利率达20.39%,天然气销售业务已为公司贡献利润,同时该业务毛利率为公司所有业务中毛利率最高的。

    发行股份购买天然气资产事项获证监会有条件通过。目前公司发行股份购买资产事项已获证监会有条件通过,我们认为公司将在年内完成对标的资产的收购,从而显著增强公司盈利。

    传统业务退出致投资收益增加。1H2014公司向天然气业务转型,退出生物产业,转让山东胜利生物工程有限公司55%的股权、济南胜利生物工程有限公司100%的股权,转让过程中确认投资收益5243万元,较去年同期增加5441万元,带来公司投资收益大幅增加。

    公司向天然气业务转型,目前已取得进展,未来将对原有业务进行进一步剥离,并加快发展天然气产业。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.06、0.10、0.16元,首次给予“增持”投资评级。预计2014年公司每股净资产为1.78元,按照同行业公司2014年平均3.8倍的PB,我们给予公司6.76元的目标价。