林州重机(002535)定向增发方案点评：转型能源装备服务商 进军油气服务和机器人行业

定向增发方案公布，募集资金不超过11.13亿元

    林州重机(002673) 7月31日晚间发布公告，将向实际控制人郭现生、股东宋全启等不超过10名特定对象发行不超过15000万股，发行价不低于7.42元/股，募集资金不超过11.13亿元，用于油气田工程技术服务项目和工业机器人产业化(一期)工程项目。公司股票于8月1日复牌。

    传统煤炭机械业务表现低迷

    公司目前主营业务是煤矿机械和矿建服务，分别占到公司营业收入的52%和22%左右。2013年受煤炭价格低迷、市场景气不振影响，公司虽然收入规模快速增长，较上年增长54.00%，但净利润却下滑14.70%。虽然2013 年10 月开始，煤炭投资开始实现正增长，公司2014年一季度收入增长44%，净利润增长10%，业绩有所企稳。但根据公司上半年业绩预报显示，公司2014年上半年净利润将比上年同期下降20%至40%，煤炭机械业务复苏仍将是长期过程。

    以成为国内领先的能源装备综合服务商为目标， 加速战略转型

    公司于6月份发布了近五年（2014-2018 年）的战略转型规划纲要，计划在巩固好当前煤炭综采成套设备市场份额的同时，通过稳步转型，将公司打造成为国内领先的能源装备综合服务商。此次战略转型包括两个方面：①工业机器人的研发与制造及产业化发展；②进军油气田、页岩气、煤层气开采等能源技术服务领域。公司已与中科院自动化所合作发展工业用智能机器人，并且公司计划首先通过购置国内最先进的压裂装备，组建高水平压裂施工队伍，进入油气田、页岩气、煤层气开采等能源技术服务领域开展业务，之后再用油服业务带动油气装备业务的发展。计划总投资规模达30-50亿元。而本次定增融资是实现公司业务转型的关键一步，并且公司未来仍有较强融资需求。

    新增长点将提升公司业绩，业绩拐点渐近

    公司定增预案显示，油气田工程技术服务项目将投入资金约10.05亿元，建设期12个月，达产后年预计可实现销售收入约5.99亿元、年均利润总额约2.02亿元；工业机器人产业化(一期)工程项目将投资约1.02亿元，项目规划设计年产850台(套)工业机器人，达产年预计可实现销售收入约3.90亿元、年利润总额8337.5万元。按定增后摊薄的股本计算，如项目顺利实施，则达产后将提升公司每股收益0.41元。

    投资策略

    公司 2014 年业绩依然受到下游煤炭行业需求持续低迷的拖累,并且整体运营成本上升,将保持 10%左右的增速。但随着公司战略转型逐步推进,业务结构完成调整,则公司将重新回到高速成长轨道。预计公司 2014 年 EPS 为 0.59 元,2015 年 EPS 为 0.84 元,给予公司增持评级。

    风险提示:煤炭价格持续低迷,行业需求低于预期,公司转型失败