亚星锚链(601890)中报点评：海工量变生质变 持续向好可期

投资要点:

    公司发布业绩预增公告,预计 2014年上半年归属上市公司股东净利润为 5800万左右,同比去年同期的 3009.47万元增长 92.7%。延续业绩底部反转复苏态势,2014年是公司海工系泊链量变生质变转折年,高质量海工订单获得是催生未来主营业绩持续超预期表现的根本,建议积极关注,重点推介。

    报告摘要:

    量变到质变,海工系泊链弹性可期。公司业绩高增长主要受益海工系泊链销售的增长和毛利率的提升,公司海工系泊链业务10年磨一剑,前期针对系泊链产品的技术积淀和市场开发显现成效(3月份公司直接和巴油签订4000多万美金大额系泊链订单开启了质变历程,未来高质量海工订单持续性可期),2014年注定将是系泊链业务带来质变提升的一年,未来可持续的业务增长和毛利率回升可期。

    造船底部弱复苏,海工市场前景看好。2013年新造船底部下单活跃,带动行业回暖,根据相关订单数据,我们预计2014-2016年新船交付量增幅为9.5%、15.2%和11%,作为船用锚链龙头,受行业底部订单向优势企业集中,公司船用链业务量复苏将好于行业;2010-2013年高景气时期订单带来海工系泊链市场年均20-30亿市场,预计随着未来海洋油气及资源开发逐渐走向生产开采端,对系泊链的需求将进一步扩大,公司系泊链业务10年磨一剑,此前公告新厂房扩产已适应系泊链业务快速增长,系泊链市场份额的乘胜扩大和高质量订单带动毛利的提升,将带动未来业绩弹性超预期表现。

    船用链业务底部复苏、海工系泊链爆发持续向好可期,业绩反转趋势已然确立,预计2014-2016年的EPS为0.25,0.40和0.57元,信托违约事项解决接近尾声,利好盈利增厚,海工系泊链仍是未来超预期重要因素,给予“增持”评级,建议积极关注。