巨轮股份(002031)：行业景气度提高推升公司业绩

巨轮股份有限公司是目前国内规模最大、技术领先和首家上市的轮胎模具开发制造企业目前已形成轮胎模具、轮胎硫化机、工业机器人和精密机床四大高端业态,并先后在印度、欧洲、美国设立子公司。

    公司主要研制开发、生产子午线轮胎模具、液压式轮胎硫化机、精密机床和工业机器人,主导产品有子午线轮胎活络模具、轮胎二半模具、巨型工程车胎活络模具、多种型号的液压式轮胎硫化机、轻载和重载工业机器人、精密机床等。产品被美国固特异、英国邓录普、法国米其林、日本普利司通、意大利皮列里等国际轮胎巨头列入全球采购供应体系,成为国内外高端客户的主流供应商。

    考虑到目前天然橡胶价格处于低位,轮胎企业整体毛利水平较高,公司未来营收及利润将保持较快增长,不考虑公司非定向增发后新项目产能,根据我们所得的估值模型,预计2014-2016年,公司营业收入可以保持20%左右的增速,实现每股收益0.44元、0.53元和62元,动态市盈率17.39倍。我们认为当前股价远远没有没有反映出公司的基本情况。随着公司毛利率进一步提升,公司业绩弹性将得到充分释放,我们看好公司未来发展并给予公司股价“增持”评级。

    风险:

    轮胎及轮胎模具制造行业竞争加剧导致毛利率降低;原材料成本大幅波动带来的不确定性。