华仪电气(600290)：跨界新兵-环保业务布局再下一城 河道治理和农村分散点治理空间广阔

事件:

    华仪电气 (600290)7 月 24 日晚间公告,公司控股子公司华仪环保有限公司与北京佳润洁环保技术有限公司、北京博汇特环保科技有限公司分别签订了《战略合作协议》。双方同意建立战略合作伙伴关系,在河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理等领域在浙江省内市场展开全面合作,同时包括但不限于华仪环保参与的河道治理 EPC、BOT、TOT、DBO 及其它形式的投资性项目。

    北京佳润、北京博汇授权华仪环保运用其核心技术及工艺在浙江省范围内进行市场化开发;华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源,可优先选择两公司的技术及工艺。

    北京佳润拥有河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理方面的世界领先的专利及专有技术,包括但不限于 BioComb 及 Bagband 技术。北京博汇拥有污水处理及污泥处置方面的世界领先的专利及专有技术,包括但不限于 BioDopp 及 BioChar 技术。

    主要观点:

    公司目前估值合理,风电行业回暖确认、后续风电扶持政策出台以及业绩大幅反转落实将是公司股价的重要驱动因素,而公司环保业务落地和订单获取将有效提升公司估值。

    公司是典型的反转+转型的公司,2014 年一季度业绩 10 倍以上的大幅预增以及中报预计的 15 倍以上增长奠定了公司全年业绩反转的基础,后续随着风电订单和收入的进一步放量以及公司高压电气业务的大幅增加,公司业绩有望呈现数倍增长。2014 年是公司环保业务布局年和落地年,公司 2014 年将有望依托于 VIVIRAD的技术平台、与北京佳润洁环保技术有限公司和北京博汇特环保科技有限公司的战略合作以及后续可能的外延式扩张,借助于浙江“五水共治”的实施快速获得环保业务落地,后续订单落实和外延扩张将成为公司环保业务转型的重要推动。综合估算公司 2014-2015 年 EPS 分别为 0.44、0.77,对应的 PE 20.8、12.7 倍,维持公司“强烈推荐”评级,目标价 15-18 元。