东信和平(002017)：半年业绩大幅上调 坚定看好未来公司 “小银联”的平台价值

事 项

    公司晚间发布公告,半年报业绩大幅上调(由原来的-15%到15%上调到30%到50%)

    主要观点

    1. 业绩大幅上调的主因是金融IC卡和社保卡出货量持续高增长。

    公司业绩大幅上调的主要原因是金融IC 卡和社保卡的发卡规模持续扩大,使得公司营业收入和利润较上年同 期有所增长。我们预计公司的金融IC卡市场订单有望同比近翻番的增长。下半年移动支付卡市场有望进一步带动公司业绩的高增长。考虑到行业红利持续增长和公司三年业绩翻番股权激励目标,我们看好公司未来三年业绩的持续增长。

    2. 坚定看好未来公司“小银联”的平台价值。

    我们看好公司子公司城联数据缔造成未来小额支付的“小银联”,公交是移动支付最大的应用场景,城联的平台价值在巨头的争夺中放大。城联数据成立的目的主要为各城市通卡公司提供基于TSM平台的城市一卡通移动支付应用及相关服务,公司目前取得了住建部的通卡行业唯一一级TSM平台建设运营资质。

    较之运营商和银联的TSM,依托于住建部搭建的TSM平台有什么不同点主要在于,银联TSM平台,主要接入的银行,服务的对象是银行卡持卡人,更侧重于金融服务。城市一卡通TSM平台,以接入城市一卡通运营单位为主,服务的对象是城市一卡通的持卡人,更侧重于便民服务。初期城联是在城市公交一卡通市场,获得海量基础用户;后期城市一卡通TSM平台作为可信管理通道,能够向智慧社区提供可信、可靠的应用下载渠道。智慧社区运营单位能够利用此渠道方便快捷的分发与智慧社区相关的应用(例如停车应用、门禁应用)至手机等移动载体,用户持手机就能完成停车刷卡、门禁刷卡等一卡通事项,提升智慧社区的服务水平。

    城联的作用是整合行业市场,统一行业利益。城联将与电信运营商、银行、互联网厂商等第三方展开合作,为各城市通卡的免费接入,同时为通卡公司带来新的增值业务收益。可能存在的盈利模式是多样的,我们认为公司一方面可以从交易产生流水中取得获益,另一方面也可以在新接入用户中与巨头们进行分成等多种形式未来可期。

    对于通卡公司来说,接入行业的TSM平台益处较多:(1)为用户使用提供便利,提高用户体验度。持卡人之前需要到营业窗口购买城市一卡通,并到营业窗口进行充值退卡等。通过TSM平台,用户无需到营业窗口就能实现城市一卡通应用的订购、充值和退订等操作,极大的方便了用户,提升了用户的体验,增大了用户的粘性。(2)为城市一卡通运营单位提供本地化应用推广平台。通过TSM平台,各地城市一卡通运营单位除了能够提供城市一卡通服务外,还能够拓展校园、企业、商业联盟等本地化应用,为城市一卡通运营单位的业务拓展提供快速推广平台。同时,通过使用TSM平台,能够减少城市一卡通运营单位的发卡、运营等成本。(3)加速行业间的融合。用户通过访问TSM平台,可以将不同行业、不同领域的应用下载至同一个安全载体中,实现不同行业的融合。

    3. 近期推进进展较快,各项计划稳步落地。

    近期住建部在推进城市互联互通以及城市一卡通联盟的动作频频,住建部官员也明确表示城市一卡通TSM(东信和平的子公司负责建设和运营)已经完成系统验证开发,与中国电信集团TSM平台实现了技术对接,启动了与中国移动TSM对接的技术验证工作,同时TSM平台与城市通卡后台的对接工作也已启动。

    综上所述,我们预测公司2014、2015和2016年的EPS为:0.21、0.37和0.6。维持推荐评级。

    风险提示

    1. 城联数据进展低于预期

    2. 传统行业降价风险