苏州设计(X14277):民营建筑设计领先者 研发铸辉煌

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/傅盈 日期:2014-07-14

公司为江苏民营建筑设计行业领先企业,区域品牌优势明显。公司2013年收入/归母净利润2.84/0.59亿元,主营业务为建筑设计,13年营收占比为99.93%。公司近年项目主要来自江苏省内,13年省内营收占比达94.99%,公司为2011年中国十大民营建筑设计企业,典型项目包括苏州博物馆、中银大厦、苏州国际博览中心等。公司股权分散,公司第一大自然人股东为戴雅萍,直接持有公司3.64%的股份,并间接持有公司控股股东赛德投资10.78%的股份(赛德投资持有苏州设计研究院66.22%股份)。

    建筑设计行业未来3年增速CAGR约30%,2015年产值将达3,684亿元。以2012年建筑设计行业营收1,676.70亿元为基础,预计至2015年建筑设计行业产值将达3,684亿元。建筑设计行业企业资质的提高导致竞争越发激烈;行业竞争格局零散,但近年来集中度逐步提高,公司现阶段主要竞争对手包括上海现代建筑设计、同济大学建筑设计研究院、苏州工业园区设计院等,国外竞争对手包括SOM建筑设计事务所、AECOM公司等。

    公司竞争优势:(1)人才优势铸就品牌:公司拥有结构完善的高素质核心技术团队,海外专业人士占比较高,公司建筑设计原创优势明显,骨干人才先后获得全国、省、市级奖项。(2)专注科技研发形成核心竞争力:公司在2011 年成为江苏省首家建筑设计行业高新技术企业,共拥有国家专利58项,其中国家发明专利6项。(3)资质完备,工程案例丰富:公司拥有建筑工程甲级、工程设计市政行业乙级等多项资质,积累了大批不同类型的建筑设计项目案例,先后获得全国工程设计金奖及200多项国家或省部级奖项,覆盖公共建筑设计、居住建筑设计等领域,为跨区域扩张奠定了坚实基础。

    公司未来成长驱动因素:(1)研发为王,新领域造就新成长:公司成立了赛德绿色建筑工程技术、轨道交通等多个团队和研发中心,拓展建筑设计细分领域。(2)全国营销网络建设有利于提升品牌知名度,加快省外扩张:公司计划淮安、南京、合肥和沈阳建设4 家建筑设计分院,逐步扩大省外份额,提升规模增速。(3)加强精细化管理,提高公司盈利能力:公司募集投项目将投向云管理系统建设,逐步提升劳动生产率:通过运用协同设计系统和建筑信息模型(BIM)技术,极大提高设计人员的效率。

    风险因素: 建筑行业产值波动、区域扩张风险,应收账款风险等。