来伊份(X12162)中银国际新股说明

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:苏铖/操礼艳/刘颜 日期:2014-06-13

连锁经营模式在休闲食品领域有很大的发展空间

    我国休闲食品已经达到1000亿元的规模,其中连锁经营占比仅15%左右。连锁经营模式在休闲食品领域具有相对优势,尤其是在品牌经营,客户服务,规模效应以及产品质量上。我们预期其在休闲食品中的占比将持续提升。

    来伊份专注于供应链管理和品牌经营,打造了休闲食品连锁领先品牌

    公司在休闲食品领域率先引入连锁经营模式,并在门店选址时占据了大量有利的商业位置,优良的商业位置保障了门店的营业额和盈利能力。目前来伊份是全国最大的休闲食品连锁品牌。

    公司目前直营和特许加盟门店2,384家、会员超过688万、销售商品种类超过700种、日均交易超过15万笔,公司掌握了大量第一手消费数据和消费需求,并通过研究消费数据和消费需求进行商品品类规划,及时推出符合市场需求的新产品。

    立足江浙沪,稳步向全国扩张

    目前公司80%以上的门店和90%以上的收入仍然来自于江浙沪地区,其全国化扩张在探索中逐步推进,我们认为稳健的扩张模式将有助于公司保持较好的盈利能力。

    我们预计公司2014-2016年营业收入分别为29.7亿元,32.4亿元和35.4亿元,同比增长8%,9%,9%;净利润分别为1.3亿元,1.47亿元和1.66亿元,同比增长33%,10%和13%。2014-2016摊薄后EPS分别为0.54元,0.61元和0.69元。假设2013年2300万元资产减值损失2300万元为一次性损失。