桑乐金(300247):外延扩张 龙头优势加强

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春 日期:2014-06-09

事项:

    6月6日晚,公司公告收购深圳市卓先实业有限公司100%股权,作价10800万元,将以发行股份及支付现金的方式向交易对方支付交易对价(发行股份4508453股、支付现金 3600万元),拟向不超过10名特定投资者以询价的方式非公开发行股份募集配套资金 3599万元。卓先实业承诺14-16年净利润不低于760万元、950万元、1100万元。

    内容:

    收购卓先实业100%股权,对价1.08亿元

    公司公告收购深圳市卓先实业有限公司100%股权,主要内容如下:

    收购对象:卓先实业,主营远红外桑拿理疗房及配套产品、红外暖风机、红外自发热地板,出口占65%以上,13年收入1.19亿元、净利润608万元。

    收购价格:以2013年12月31日为基准日,卓先实业100%股权的评估价值为10,805万元,较其账面净资产价值 1,072.09万元增值9,732.91万元,增值率907.84%,协商后最终确定为10,800万元。根据本次发行股份价格15.97元/股计算,卓先实业100%股权作价所对应的市盈率为23.56倍。

    支付方式:向龚向民、陈孟阳发行股份4,508,453股(发行股份价格为15.97元/股),并支付现金3,600万元。拟向不超过10名特定投资者以询价的方式非公开发行股份募集配套资金3,599万元,以支付本次交易的现金对价。

    非公开增发价格:向不超过10名特定投资者以询价的方式非公开发行股份募集资金3,599万元,本次发行股份募集配套资金的股份发行价格不低于定价基准日前二十个交易日上市公司股票交易均价的90%,即14.38元/股,预计发行不超过2,502,781股。

    业绩承诺:龚向民、陈孟阳承诺,卓先实业2014-2016年实际净利润数(指卓先实业合并报表中归属于母公司所有者的净利润,该净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为准)分别不低于人民币760万元、950万元、1,100万元。

    给予“谨慎推荐”评级,建议关注

    我们看好“家庭理疗”市场的发展前景,未来随着市场认知度、普及率的提升,行业将迎来快速发展期,公司作为行业龙头,受益程度最大;同时,我们也期待公司战略转型和布局的成效显现,此次收购卓先实业完成低中高端市场的完整布局,内销自主品牌的多渠道发展、外销标准化和柔性化生产的有力结合将推动公司持续成长。 我们看好家庭理疗市场未来的成长空间、对公司的转型和布局也持积极的态度。暂不考虑卓先实业的并表,我们预计14/15/16年EPS为0.15/0.17/0.21元。公司基本面改善速度和强度有可能超预期,给予“谨慎推荐”评级,建议关注。