嘉应制药(002198)：桑皮素胶囊Ⅱ期实验结果良好 华清园获林权证

事件描述:

    公司昨日晚间公告称,公司全资子公司金沙药业近日向公司董事会提交了关于治疗Ⅱ型糖尿病的新药桑皮素胶囊(中药)进入Ⅱ期临床补充阶段的报告。试验结果表明桑皮素胶囊能显著降低受试者血糖,降低糖化血红蛋白,提高胰岛素水平,对患者的心电图、血、尿、肝肾功能无异常影响,安全无明显毒副作用。且其对糖尿病的疗效明显优于传统中成药,可与化学药一线用药媲美。

    评论:

    桑皮素胶囊即将进入Ⅲ期临床研究,未来有望成为公司新的利润增长点。公司主营中成药,主要领域为咽喉类、感冒类以及肠胃类、补益类用药。桑皮素胶囊为金沙药业自2000年起开始研制的国家五类中药新药,也是湖南省仅有的五类中药新药,主治Ⅱ型糖尿病。其与化学药物相比无毒副作用、药效相当,与中药复方制剂相比降糖有效部位物质基础明确、作用机理清楚,兼有化学药与中药产品的优点,符合当前我国发展组分中药的整体策略和规划。目前公司桑皮素胶囊目前已进入Ⅱ期临床补充阶段,后续将开展Ⅲ期临床研究和申请药品生产批件。这意味着公司未来将自主拥有治疗糖尿病的创新型中药,丰富公司的产品结构,提高公司产品的核心竞争力和自主创新能力,形成新的利润增长点。

    华清园梅片树基地获林权证,为公司右旋龙脑业务提供了保障。华清园从事梅片树的栽培、种植,并提取天然右旋龙脑(天然冰片),公司持有其45%的股份。右旋龙脑是复方丹参滴丸、速效救心丸、麝香保心丸、双料喉风散等60多种常用中药的主要原料。目前市场上天然右旋龙脑供应量较少,市场缺口较大。且天然右旋龙脑价格昂贵,高纯度的药用天然右旋龙脑售价可达10000元/公斤。此次颁发林权证的土地有823.5亩,使用年限29年。林权证的颁发,意味着未来29年华清园基地的经营权、所有权将得到法律保护,为公司右旋龙脑业务的长期发展提供了保障。 盈利预测与评级。我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.28元、0.36元、0.54元,按昨日收盘价计算,对应动态市盈率分别为42倍、33倍、22倍,我们看好并购金沙药业和右旋龙脑业务为公司带来的增长,上调公司评级至“增持”。

    风险提示。1)、新产品临床效果不达预期;2)、梅片树种植及天然冰片的提取、销售不达预期;3)、产品销售不达预期。