迪威视讯(300167)跟踪点评：信息安全隐形股

事件:

    中国互联网新闻研究中心26日发表《美国全球监听行动纪录》,纪录指出,中国有关部门经过了几个月的查证,发现“棱镜门”涉华内容基本属实。美国的监听行动,涉及到中国政府和领导人、中资企业、科研机构、普通网民、广大手机用户等等。

    评论:

    政府视频通讯市场领先地位突出,升级改造项目启动,助推传统业务恢复至历史盈利高点 2006年,公司视讯政务应用系统在全国人大、中组部、中宣部、中纪委、华光通信局等系统得到广泛应用,推动了我国政府专网视频通讯应用的发展;2007年,公司推出结合视频资源统一管理、多模视频传输、应急视频指挥、图像智能分析等于一体的“SIAP 统一视频管理应用系统”,该系统一经推出即迅速在公安市场得到大量应用,并使得公司在2007年公安专网视频通讯细分市场占有率快速攀升至首位。其中,华光通信局作为公司主要客户,将视频通讯系统交给公司承建,根据规划,此系统将在“十二五”期间完成其全国骨干网及二三级网络升级改造,一期项目已经于一季度启动,合同总金额约6,100万元,我们预计总投入不低于5亿元。我们认为,政府是对信息安全性要求最高的领域,政府视频通讯系统在政府运行、管理、指挥等重要环节发挥着关键作用,涉密程度高,是政府在重视信息安全形势下中重点投资领域,公司传统业务在2-3年内将受益于此轮政府投资,从而推动传统业务的净利润恢复到历史盈利高峰时点的规模(3,000万-4,000万)。

    激光显示产品保密性高,在军队具有竞争优势,有望得到规模应用 相比于LED,激光显示的保密性强,得到了军方的认可,并成为军方采购指挥屏时考虑的重要因素。公司子公司中视迪威于2014年1月20日与西物科技集团有限公司(中国兵器工业集团第二〇九研究所的法人实体)签订战略合作协议,其中涉及:

    (1)西物科技集团承诺中视迪威为其激光系统设备的唯一合作伙伴,根据不同客户实际情况,在西物科技集团系统设计及项目投标过程中,西物科技承诺优先选用中视迪威的设备;(2)中视迪威承诺全力支持西物科技集团在军工、信息安全等多个领域的业务;(3)针对特定用户的需求,中视迪威可以为西物科技集团开发、定制特定应用环境下的激光显示产品,共同推进激光显示系统在军工、信息安全等领域内的应用。双方计划3年内在军工、信息安全领域实现500个激光显示系统的建设目标。我们认为,公司激光显示产品在全球具有竞争力,国内遥遥领先,目前正在全力进行市场推广和营销,凭借产品优势以及与209所的合作,公司激光显示产品有望在军工、信息安全领域得到大规模应用。

    涉密移动计算/通信终端需求增长,子公司中威讯安明确受益 公司2011年和中安科技集团有限公司合资成立中威讯安科技有限公司,股权占比52.63%,中安科技以与涉密安全平板电脑相关的专利与技术入股,股权占比47.37%。中威讯安业务定位于研发及生产定制化安全平板电脑及终端,目前年收入过千万元。中安集团是我国知名计算机涉密与反涉密科技公司,取得了国家保密局一级资质认证、军用信息安全产品B+级认证,安全设备供应资质。我们认为,通过与中安集团的合作,将涉密计算机技术与视频通信技术相结合,在有效的满足客户基于移动视频通讯环境下的行业应用要求的同时,也可以有效的保护客户的信息安全。目前,国家领导人、政府涉密人员、企业高管、军方人员等已经成为被窃听的主要对象,对涉密移动计算/通信终端的需求必然增长,对中威讯安产品增长具有拉动作用。

    维持“买入”评级 预计公司2014-2016年EPS分别为0.60元、0.97元、1.35元,对应PE 分别为30.5 倍、18.7倍、13.5倍,维持“买入”评级。我们认为,公司在信息安全领域的能力一直没有被市场认知,其传统专网视频通讯系统持续在政府领域份额居首,激光显示业务以及涉密移动计算/通信终端业务都有着广阔的发展空间,在信息安全被视为国家战略的大背景下,公司信息安全相关业务有望进入加速发展期。

    风险提示:立案结果对公司产生较大的负面影响;智慧城市订单确认延迟;激光显示业务产业化速度不达预期。