东方明珠(600832)评与索尼签订合作协议：牵手索尼只是开始 明确战略定位带来想象空间

本报告导读:

    东方明珠与索尼合作引进PS 系列产品打消市场忧虑,此次公告明确公司战略定位给市场带来新的想象空间,维持增持评级及15 元目标价。

    投资要点:

    事件:东方明珠发布公告,与索尼合作负责PlayStation 硬件和软件在华的产品及服务。

    投资建议:市场普遍认为百视通引进微软xbox 后,索尼不会再通过文广系统进入中国,而东方明珠此次引进索尼PS 系列打消了市场的这一担忧。东方明珠在游戏业务产业链正加速布局,并明确了内容、创意的战略定位,在文广改革预期下,集团相关娱乐资产注入可能性增强,其整合速度和体量将会再次超出市场预期。考虑到此次合作对东方明珠直接利润影响尚有较多不确定因素,我们维持原有盈利预测,预计2014-2016 年EPS 分别为0.50 元、0.60 元和0.70 元。 维持“增持”评级,维持目标价15 元。

    与众不同的认识:市场担忧,作为国有企业的东方明珠在电视游戏方面的缺乏运营经验会影响PS4 的在华销售情况。我们则认为,PS4在全球市场的大卖已奠定了良好的客户基础,而文广改革也将使得东方明珠的运营更加市场化。市场担忧此次上海文广整合进度低于预期。我们则认为,此次上海国企改革不同于以往,其力度和决心都是空前的,并预期文广整合在2014 年下半年就会有实质性推进。

    催化剂:1、PS 系列合作细节的进一步披露以及上市销售;2、文广集团资产整合推进;3、外延并购取得突破性进展等。

    风险提示:1、PS4 发布进度低于市场预期;2、与索尼合作存在不确定性的风险;3、上海国企改革推进速度低于预期。