日出东方(603366):多元化战略转型值得期待

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春 日期:2014-05-06

太阳能热水器符合节能趋势

    相对于其它热水器,太阳能热水器是一种经济、节能、安全产品,随着减排、低碳时代主题的推进,太阳能热水器占比逐渐超越其它类别热水器。家电下乡政策退出后行业连续3年下滑,但与国外相比,我国太阳能热水器的保有率仍有较大提升空间,预计14年将迎来行业底部,有望触底回升。

    工程市场保持快速增长

    太阳能热水器在大中型城市的小区、酒店、宾馆、商业设施、学校、医院等领域逐步得到应用,增长速度快,在未来将形成很大的市场规模。09-13年,公司工程类收入增速68.6%,占总收入的比例从5%提升到20%,未来仍将继续提升,预计能达到50%或以上。

    多元化战略转型,水处理产品线延伸

    未来,在太阳能产品为核心和基础上,公司将从单一产品向多产品战略转型,利用已有的水处理、新能源方面的优势,拓展相关产品,热水系统和净水系统将是未来2-3年的重点发展业务。

    外延扩张值得期待

    公司账上资金充足,可推动外部的资本运作。通过内部和外部力量的结合,推进公司的技术进步和战略转型。截止目前,公司已在北京、香港、上海、韩国均设立子公司,从事海外业务拓展、国内收购兼并等业务。

    风险提示

    太阳能热水器行业下滑的持续时间和速度超预期,新业务拓展不力。

    期待战略转型,维持“谨慎推荐”评级,建议关注

    经过3年的下滑,太阳能热水器行业有望在14年迎来底部并逐步回升,保有量仍有较大的提升空间;工程市场发展前景广阔,未来仍有望保持较快增长。在太阳能热水器产品的基础上,公司积极进行相关产业链延伸,从单一产品向多产品战略转型,整合国内外资源,外延扩张值得期待。我们预计,14-16年EPS为0.84、0.97、1.10元,维持“谨慎推荐”评级,建议关注。