酒钢宏兴(600307)一季报点评：受益固定资产折旧年限调整 1季度环比减亏

事件描述

    酒钢宏兴今日发布2014年1 季报,报告期内公司实现营业收入262.23亿元,同比增长23.32%;营业成本250.69亿元,同比增长28.53%;实现归属于母公司所有者净利润-4.28 亿元,去年同期为1.83 亿元;1 季度对应EPS为-0.07元,2013年4 季度EPS为-0.41 元。

    事件评论

    受益固定资产折旧年限调整,1 季度环比减亏:在估算集团口径 1 季度产量环比下降20%和主要产品出厂价环比均有不同程度下跌的情况下,1 季度公司收入环比仅下降8.82% ,可能是非钢类贸易业务收入环比上升所致,这有待进一步验证。不过,公司 1 季度起调整固定资产折旧年限使得折旧压力较小,在钢价下跌的情况下带动毛利率环比明显上升,成为1 季度公司减亏的主要原因:根据公司公告,1 季度折旧环比约减少4.42 亿元、环比增加净利润约3.71 亿元。同时,2013年4 季度计提资产减值损失7.85 亿元而1 季度无此项,也使得1 季度环比恢复。整体来看,1 季度公司依然亏损,行业低迷使得公司经营仍相对困难。

    同比方面,行业低迷致使价格同比下跌的情况下,毛利率同比下降3.87 个百分点是1 季度业绩同比降幅较大的主要原因。

    定增后钢铁产能稳定,盈利恢复依赖行业复苏:公司定增完成对集团不锈钢公司的收购及建设榆钢项目后,目前钢铁产能基本趋于稳定。拥有一定比例自给矿的特点使得公司仍具备资源优势,但盈利水平的恢复尚需要依赖行业复苏才可。

    预计公司2013、2014年EPS分别为0.05 元和0.09 元,维持“谨慎推荐”评级。