物产中拓(000906)一季报点评：1季度维持一贯稳健表现 期待电商平台发展

事件描述

    物产中拓今日发布2014年1季报,报告期内公司实现营业收入 46.18亿元,同比增长18.11%;营业成本44.90 亿元,同比增长17.47%;实现归属于母公司所有者净利润0.20亿元,同比增长25.77%;1季度对应EPS为0.06元,2013年4季度EPS为0.05元。

    事件评论

    收入季节性下滑,整体经营依然稳健:1季度公司收入环比下降30.14%,与历年1季度收入同比下滑表现相一致。而1季度公司综合毛利率环比提升0.25个百分点,有利于缓解收入下滑对公司业绩造成的负面影响。从2012年4季度以来,公司毛利率处于逐步小幅上升的趋势,可能是贸易模式吨钢赚取固定毛利而单位钢价下跌使得毛利率有所改善。在1季度资产减值损失环比下降0.36亿元及投资收入环比增加0.05亿元的带动下,公司1季度业绩环比有所改善。另外,公司1季度存货环比明显上升,从历史数据来看或存在一定季节性,不过与历史同期相比,2014年公司1季度存货并不算高,一定程度上反映了下游需求相对低迷。整体而言,公司1季度业绩继续维持相对稳健的表现。

    同比方面,受益公司收入及毛利率同比小幅提升,并且投资净收益同比增长0.32亿元,公司1季度业绩同比也有所改善,成功抵消掉了公允价值变动损益同比下降0.56亿元造成的损失。

    “线下植入+物流成熟”,电商业务先发优势明显:凭借线下仓储和物流优势,公司在钢贸电商的竞争格局上具备先发优势,短期内平台交易量的提升在公司运营效率的同时,将增强物流企业对于公司的依赖。长期竞争中,公司通过整合仓储和运输环节降低成本,腾出空间让利下游客户,进而增强客户粘性,获得电商平台的核心竞争力。

    预计公司2014、2015年EPS分别0.25元和0.30元,维持“推荐”评级。