金枫酒业(600616)一季报点评：行业进入调整期 拟推出新品突围

事件描述

    金枫酒业(600616.SH) 今日公告2014年一季报,主要内容如下: 公司一季度实现营业收入2.65 亿元,同比减少18.9% ,净利润0.64 亿元,同比下降14.82%;净利润率24.24%,同比上升1.16 个百分点。EPS0.12 元。

    事件评论

    受到2014年春节提前以及去年上半年渠道压货的影响,公司一季度收入同比减少18.9% ,略低于预期。黄酒行业整体不景气,收入下滑,公司只能通过提升市场份额来获得增长。公司今年在上海本地市场继续强化终端建设,扩大市场份额;在外埠市场联合浙江商源,在无锡常州等市场完成渠道铺货,预计下半年旺季有望贡献收入。

    由于市外市场继续加大促销力度以及原材料成本上涨等原因,一季度毛利率同比下滑1.87 个百分点。同时销售费用率下降 3.09 个百分点,管理费用率上升2.68 个百分点,整体上毛利率-三费率下降4.15 个百分点,造成营业利润同比下滑55.94%。

    新产品拓宽收入来源,提升现有毛利水平。消费习惯导致北方市场多消费料酒而非饮用黄酒,因此公司北上开拓受限。为开拓新市场,公司将发挥黄酒研发和酿造的技术优势,在 9 月初推出料酒新品。料酒产品定位不擅长做饭的年轻人,偏向复合调味料酒,满足消费者需求。另外公司还将推出一款年轻化低度酒新品。与预调酒不同,新品为全酿造产品,将抓住年轻人对低度酒的需求,打造全新产品形象,抢夺预调酒和啤酒等年轻化群体市场。

    公司非公开增发已经完成,公司将获得 2 亿元品牌建设项目资金,为新产品的开拓提供有力支持。公司今年还将重点开发电商渠道,为电商渠道量身定制合适的包装,抓住忠诚消费者,扩大金枫品牌影响力。

    我们预计2014-2016 年公司的每股收益分别为0.28 元,0.34 元和0.41元(考虑增发摊薄),维持“推荐”评级。