深圳能源(000027)一季报点评：业绩大幅提升

业绩同比上升:2014 年一季度实现营业收入28.5 亿元,同比上升13.7%,实现归属于上市公司股东净利润4.1亿元,同比上升77.3%,实现基本每股收益0.1554元。

    毛利率大幅提升和投资收益增加提升业绩:业绩上升的主要原因在于煤价下降带来的毛利率提升和投资收益的增加。电量方面来看,一季度上网电量同比增加6.3%,受益于煤炭价格下降,毛利率大幅提升5.8个百分点,毛利同比增加2.3亿元,上升49.3%。投资收益方面,受益于联营企业业绩提升,投资收益同比增加1.0亿元,上升1248.4%。

    看好公司长期发展:随着垃圾处理量的提升,公司环保业务利润占比逐步上升,近期也获得较多新能源和生活垃圾焚烧发电项目,水处理等环保项目产业化运营的能力也在逐步提升。虽然从占比来看,短期内传统电力业务占比仍较大,但随着新项目的逐步开发,预计未来环保业务贡献占比有望提升,传统的电力业务将提供稳定的现金流,看好公司新业务的发展。

    投资建议:预计公司2014年-2016年EPS分别为0.55元、0.58元和0.60元,对应PE为10.3倍、9.8倍和9.4倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价6.5元。

    风险提示:煤价下降幅度低于预期;利用小时下降幅度超预期;新项目拓展低于预期等。