阳光股份(000608)：2014年第一季度业绩回顾

2014年第一季度每股盈利0.03元,同比上升173.53%

    阳光股份2014 年第1季度实现营业收入9,624万元,同比降低55.66%;净利润2,209万元,合每股盈利0.03元,同比上升173.53%,大幅上升的主要原因在于当期取得子公司股权产生的收益较多推动营业外收入达5,781万元。

    销售回款减少,预收款项上升:公司销售商品、提供劳务现金流入1.9亿元,同比减少30.8%,期末预收帐款较2013年末增加13.9%至8.0亿元。

    结算减少,费用增加:公司2014年第1季度实现营业收入9,624万元,同比降低55.66%;受增加项目推广费用影响,销售费用同比大幅增长109.3%;当期三项费用率较去年同期上升61.7个百分点,主要是结算收入少所影响。

    财务状况较为稳健:公司净负债率52.8%,较期初上升15.7个百分点;在手现金4.8亿元,较期初降低48%。

    发展趋势

    公司开发项目主要是北京阳光上东尾盘,成都阳光新业中心(2013年9月开售),天津杨柳青,天津辛庄合计建面107万平米(权益建面70万平米),目前预售帐款约8亿元(主要来自于阳光上东尾盘及成都阳光新业中心),将有效支持未来两年业绩稳定增长。

    盈利预测调整

    我们维持公司2014年/2015年盈利预测每股0.31元及每股0.34元。

    估值与建议

    公司股价对应2014、2015年市盈率为13.6倍和12.5倍,对净资产值有10%的折价。公司估值并不便宜,维持“中性”评级。

    风险:宏观经济下行风险。