信达地产(600657)2013年年报点评：进入提升期 与大股东协同发展优势强

事件:

    公司发布2013年年报,2013年公司实现营业收入44.8亿元,同比增长11.8%;归属于上市公司股东的净利润7.04亿元,同比增长14.7%;每股收益0.46元。公司2013年度拟每10股派发现金红利0.8元(含税)。

    观点:

    公司积极打造自身组合竞争优势。2013年归属于母公司所有者的净利润为42.02亿元,较上年同期增28 渐清晰,报告期内传统租赁业务稳健增长,酒店管理公司正式挂牌,深圳蛇口希尔顿南海酒店,北京康莱德,南京花园城购物中心,陆续投入运营。2013年,功效销售攀上新高风,公司融资取得大突破,管理迈上新台阶。

    2013年公司销售大幅增长。2013年公司累计实现房地产销售面积61.38万平方米,同比增长41.5%;销售合同额51.39亿元,同比增长36.5%。公司房地产出租累计实现合同租金6822.1万元。 2013年公司新开工面积144.2万平方米,同比增长99.8%;竣工面积49.9万平方米,同比下降7%。截至2013年12月31日,公司在建面积269.9万平方米。公司增长高于行业平均水平,公司发展进入快速期。

    与大股东协同,地产金融有优势。大股东的比较优势在于能够为公司发展提供项目和资金方面的支持,另信达地产将借助中国信达系统资源,与集团协同联动,不断创新公司业务模式和盈利模式。公司借助中国信达在不良资产经营、投资及资产管理和金融服务功能优势,将由原来的全产业链的房地产开发商向房地产投资商与房地产专业服务商相结合转变。公司的盈利模式将由原来单纯获取项目开发利润向开发利润、咨询监管业务收入以及投资收益等多元化收入来源转变,今后公司的盈利来源和能力大大拓展和提升。

    公司进入"提速、提质、提效"。公司经过2011年的成本管理、2012 年的产品管理和2013年的营销管理三年的产品与内部管理的整合,实现公司产品的质量提升和成本的下降,产品性价比和市场竞争力有较大提高。通过整合公司的管理和销售能力也得到很大提升,产品周围加快,产品品质和经济效益提到提高。我们看好公司整体能力,公司发展将提速。

    结论:

    公司经过多年整合经营有很大提升,依靠大股东中国信达资产管理公司的强大平台公司发展将提速。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为53.58亿元、63.44亿元和76.81亿元,每股收益分别为0.53元、0.61元和0.74元,对应PE分别为6.65、5.79和4.81倍。给予“推荐”评级。