东方通信(600776)2013年报点评：金融电子业务保障业绩增长 期待专网业务加速发展

事件描述

    东方通信公布了其2013 年年报,年报显示,公司2013 年全年实现营业收入34.37 亿元,较去年同期上升 4.21% ;实现归属上市公司股东的净利润 1.94 亿元,同比上升 0.58% ;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润 1.04 亿元,同比下降14.88%。基本每股收益为0.154 元。

    事件评论

    金融电子业务发展迅速,业绩收入稳步上升:尽管受公司产品战略调整的影响,通信电子业务收入下降了10.53%,但在金融电子市场景气度高涨的影响下,公司金融电子业务维持高增长态势,同比增长19.11%;公司整体收入呈现小幅增长。另一方面,公司毛利率水平稳定,公司整体业绩维持稳步增长态势;我们判断, 随着金融电子业务和数字集群业务收入占比的上升, 毛利率呈继续改善态势。

    金融机具国产化趋势明确,保障公司持续盈利能力:公司金融电子业务处于高增长态势,近三年的复合增速维持在15% 的高位水平。我们认为,公司金融电子业务的规模和盈利能力有望进一步的扩大,主要原因是:1、ATM机的国产化替代趋势逐渐显现,将为中国本土厂商提供了更宽松的市场空间;2 、公司继续强化金融电子业务,通过收购银星金融设备有限公司,加强了公司在金融电子产品方面的技术实力和产品线宽度;3 、公司积极开辟新的客户资源,扩展市场份额,具有较大的上升空间。

    专网市场有望加速发展,数字集群业务充分受益:我们判断,无线专网通信市场有望在今年呈加速增长态势,表现在:1 、现有的专网系统正处于由模拟向数字转换的过程,催生巨大的市场空间;2、PDT 技术上逐渐成熟,已具备进一步大规模部署的条件;公安部申请的专项配套资金如能迅速到位,将消除前期由于建网资金来源不稳定所带来的滞后影响,促使各个省市加速PDT 系统的部署。目前公司PDT 和TETRA产品线发展成熟,可充分受益于数字集群行业的成长;而公司在专网系统部署方面经验、行业认可度较高,在相关项目竞标中的具有较强的竞争力。我们注意到,目前公司在2014年已获得9000万元的订单;而随着各个省市 PDT 项目的逐渐展开,公司有望继续扩大数字集群业务的收入规模。

    投资建议:我们预计公司 2014-2015 年的EPS分别为0.25 元和0.41 元,给予公司“谨慎推荐”评级。