江淮动力(000816)点评报告：进军农业信息化 打造“农机+信息服务”综合企业

一、 事件概述

    公司8日晚间发布公告,拟现金购买上海农易信息技术有限公司60%股权,按16.5倍市盈率作为收购标的股权的参考价格,我们预计参考作价约1.98亿元。此次收购标志公司不仅局限于农业机械,而向农业信息化领域拓展,致力于成为“装备+信息服务”综合农业企业。农业信息化市场前景广阔,收购超市场预期。我们预计13-15年EPS分别为0.07、0.41和0.43元,维持“强烈推荐”和合理估值6-8元。

    二、 分析与判断

    现金收购上海农易信息技术有限公司,业绩承诺增厚

    公司拟现金购买上海农易信息技术有限公司60%股权,收购标的为常州金陵华软创业投资合伙企业持有的目标公司14.81%股权、杭州杭软创业投资合伙企业持有的目标公司5.19%股权和占锦川持有的目标公司40%股权。目标公司承诺2014年、2015年、2016年实现的经营性净利润增长率为10-15%,具体净利润(税后)的数额分别是1200万、1350万、1600万,按2014年扣后净利润的16.5倍市盈率作为收购参考价格,我们预计参考作价约为1.98亿元。

    上海农易信息技术公司属农业信息化领域,盈利能力较强,市场前景广阔

    上海农易成立于2005年,注册资本为1250万元。公司主营农业信息化领域软件开发、系统集成和信息服务,经营范围包括农业工程技术、农业信息化、农业设备及控制系统、农业电子商务、农业物流系统等。2013年,该公司实现营业收入6554.08万元(未经审计数据)。

    目前我国农业信息化多处于示范阶段,市场规模还不是很大,市场成熟度偏低,但是未来发展空间十分广阔。按照农业部《全国农业农村信息化发展“十二五”规划》要求,到2015年,农业农村信息化总体水平将从现在的20%提高到35%,基本完成农业农村信息化从起步阶段向快速推进阶段的过渡。

    本次收购有利于公司拓展产业布局,未来值得期待

    目前公司向农业机械战略转型基本完成,此次通过收购进入农业信息化领域,实现与农业机械优势互补,不仅拓宽的目标公司的市场份额和业务空间,而且进一步促进公司成为农业、农村、农民提供各种先进的农业装备和农业信息化服务的综合企业。

    三、 股价催化剂及风险提示

    股价催化剂:向大股东定向增发通过;农业现代化政策陆续出台;资本运作进展超预期。

    风险提示:农机行业长期发展前景和短期开拓进度仍存在较大不确定性。

    四、 盈利预测与投资建议

    假设14年5月并表,本次收购将增厚14年、15年EPS0.006、0.01元。此次收购标志公司不仅局限于农业机械领域,向农业信息化领域拓展,致力于把自身打造成为农业、农村、农民提供各种先进的农业装备和农业信息化服务的综合企业。预计13-15年EPS分别为0.07、0.41和0.43元,维持“强烈推荐”和合理估值6-8元。