中国武夷(000797)2013年年报点评:海内外业务迎来新发展 上调评级

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢/张鹏/杨骞 日期:2014-04-04

事件:

    公司公告公司2013年度实现归属于上市公司股东的净利润为104,114,997.25元,上年同期为98,127,258.91元,同比增6.1%;2013年度基本每股收益为0.27元,上年同期为0.25元,同比增8%。

    观点:

    2013年业绩保持稳定。公司实现营业总收入23.86亿元,较上年同期增长1.06%,与上年同期相比,公司营业利润2.32亿元,增长2.59%;净利润1.19亿元,下降10.94%;归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,比2012年度增长6.1%。房地产开发业务营业利润较上年同期下降约30%,主要原因是房地产开发业务收入本期下降6035万元,虽然房地产开发业务毛利率较上年同期增长2.54百分点,但营业税金及附加、销售费用和财务费用同比都明显增长。

    房地产业务处于低谷,2014年将迎来新的发展。2013年公司房地产业务完成房地产投资11.8亿元,为上年同期的115%;完成新开工面积24.2万平方米,为去年同期的63.8%;完成商品房销售面积17.1万平方米,为去年同期的70.2%;完成销售合同收入13.1亿,为去年同期的72.8%。结转销售面积18.97万平方米,结转销售收入14.97亿元。虽然公司2013年房地产业务处在较低谷,但在2013年公司房地产业务在海外布局试水规模在扩大,取得肯尼亚取得三块房地产开发用地,新增的土地面积在130亩以上,为公司海外房地产业务的后续发展打下基础。另外公司在北京的土地(北京武夷南区)项目规划已获得复函批准,有望在2014年启动。公司在北京通州现已开发了水仙园、牡丹园、紫荆园三个园区和武夷三期共计60万平方米,目前公司在通州尚有600亩土地。根据通州新城规划,包括有以运河核心区中的“现代化国际新城”等规划区。通州作为北京新功能的发展区域以及作为京津冀发展的一个重点中心,将承载北京更多的新型城市功能,公司拥有大量的土地具备很好的开发前景。公司2014年的全年计划房地产新开工面积78万平方米,竣工面积18万平方米,完成销售面积29万平方米,销售合同收入22.3亿元。

    海外业务订单不断。2013年公司取得肯尼亚C13公路项目等9个海外项目,中标金额约18亿元;完成国际工程承包施工产值11.3亿元;已竣工的项目有赤道几内亚巴塔市恩戈洛河道综合整治项目、姆巴干-埃塞木宝河道综合整治项目、巴塔市卜木迪市政道路修建项目等3个项目,累计完成施工产值约2.7亿元人民币;肯尼亚穆温吉— 木恩古(C93)道路项目原合同(金额约1.4亿元人民币)已完工,新增一座桥梁(72米)已完成62%工程量;肯尼亚金融研究学校卢拉卡校区教学楼已进入收尾阶段(合同金额约1.4亿元人民币),肯尼亚商业银行总部办公大楼项目(原合同金额约1.6亿元人民币)已进入收尾阶段;肯尼亚托比-摩亚雷(A2)公路工程、肯尼亚兰加塔市政道路(C58)工程、肯尼亚A104公路工程、肯尼亚内罗毕大学综合大楼、肯尼亚内罗毕四通枢纽别墅及公寓(二期)、刚果(布)钾肥厂土建项目等10个海外主要在建项目也正在按施工计划有序推进。公司海外业务拥有很好的信誉和品牌,市场也在不断扩张,2013年公司已完成了在埃塞俄比亚、坦桑尼亚、刚果(布)、南苏丹的公司注册工作。

    结论:

    公司海内外业务稳健发展,房地产国外试水规模在加大,另外北京通州项目将重启。未来公司一方面公司海外业务在信誉和品牌的影响下,市场会不断扩张。通州作为北京新功能的发展区域以及作为京津冀发展的一个重点中心,将承载北京更多的新型城市功能。公司在通州拥有大量的土地,预计可开发项目的货值在100亿元左右,这在今后几年将给公司带来很可观的收入。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为24.76亿元、31.24亿元和39.45亿元,每股收益分别为0.33元、0.44元和0.59元,对应PE分别为22.18、16.66和12.52,上调公司为“推荐”的评级。