酒钢宏兴(600307)年报点评：盈利能力回落较大

投资要点

    业绩概要:酒钢宏兴公布 2013 年报,全年公司共实现销售收入 946 亿元,同比增长 19% ;归属上市公司股东净利润-23 亿元,2012年为6.4 亿元;全年 EPS 0.37元,四个季度 EPS 分别为0.03 元、 0.01元、0.00 元、 -0.42 元;

    经营状况:全年公司生产生铁 922.5 万吨、钢 1116.4 万吨、钢材 1124.6 万吨(不锈钢产量为 118.9 万吨、不锈钢钢材产量为 108.4 万吨),同比分别增长 17% 、24% 、25% 。结合年报数据折算吨钢售价3872元/ 吨,吨钢成本 3533元/吨,吨钢毛利 339 元/吨,同比分别上升 192 元/吨、-421 元/吨和-230 元/ 吨。2013年公司亏损较大,受区域供需环境变化影响,近年新疆地区产能投放量较大,将增加西北区域市场竞争激烈程度,产品盈利能力承压。分子公司看2013年翼钢亏损3.9 亿元,榆钢亏损10.9 亿元,天风不锈钢盈利1.6 亿元;

    财务分析:公司 13年毛利率4.5%,同比下降4.1%;期间费用率6.7%,同比下降1.0%;净利润率-2.5% ,

    同比下降3.3%;ROE-13.2%,同比下降17.1% ;单季主要财务指标如下:

    13年Q1-Q4 毛利率:8.3%、6.5%、7.4%、-2.0% ;

    13年Q1-Q4 期间费用率:7.0%、6.5%、7.3%、6.2%;

    13年Q1-Q4 所得税费用率:17.3% 、-107.9% 、18.2% 、17.9% 。

    未来看点——继续提升铁矿自给率:从年报公布的在建项目来看,西沟矿扩能改造项目正在建设中,此前中报里出现的镜铁山矿扩能项目、400 万吨选矿厂工程已经完工,上述工程有望最大限度释放公司铁矿的产能,建成后镜铁山产矿规模将达到1000 万吨/年。公司力争二年内将本部铁矿石自给比例提升至 60% 以上;

    盈利预测:公司厂区靠近新疆,未来可能将继续面对新疆新建产能的竞争压力,预测公司 14-15年 EPS分别为-0.20 元、-0.10 元,维持“持有”评级。