宏源证券(000562)2013年年报点评：自营仍是盈利主力 经纪业务份额提升 资管业务快速扩张

公司发布年报,2013 年实现营业收入41.19 亿元,同比增长24.96%,归属母公司净利润12.27亿元,同比增长41.45%;期末每股净资产为3.726元,每股收益为0.31元。

    利润分配预案:每10股派现1元(含税)。

    简评

    经纪业务收入占比与市场份额不断提升,佣金率小幅下行 2013年,A股市场交易活跃度上升,公司实现代理买卖证券业务净收入12.54亿元,同比增长达59.14%;经纪业务收入占比也由2012 年的31.81%上升至36.79%;全年股基市场份额为1.43%,较2012年的1.33%进一步提升;经纪业务佣金率为0.92‰,较2012年的0.95‰小幅下降。

    IPO暂停导致投行收入下降

    受IPO暂停影响,2013年公司实现投行收入4.95亿元,同比下降43.38%。报告期内,公司共完再融资3家,融资规模28.07亿元;完成企业债主承销20家,主承销金额227亿元;完成并购项目4家、新三板项目5家、区域股权项目2家、公司债1家、中小企业私募债项目5家。

    自营业务强势依旧

    报告期内,公司自营业务实现收入9.98亿元,同比增长15.26%;自营业务收入占公司营业收入比重为24.22%,毛利占比则达到33.71%,仍是公司盈利最主要的来源。

    资产管理业务大跃进

    报告期内,公司资管规模稳步增长,资管业务实现收入3.63亿元,同比大增280.7%,占公司营业收入的比重已达8.83%,毛利占比达到11.64%,是公司业务扩张速度最快的板块。

    中信建投观点

    增发完成后,公司净资本大大充实,为进一步开展创新业务打下坚实基础,已有后来居上之势。此外,IPO开闸也将使投行业务恢复性增长,维持“增持”评级。