星星科技(300256)点评报告：2014年一季度业绩改善迹象明显

报告导读 :优异的管理能力是抗行业周期法宝

    投资要点

    2013年业绩低于预期

    2013年公司实现营业收入4.29亿元,同比下滑11.23%,净利润为-14,922.87万元,同比下降-2044.53%,公司业绩下滑幅度较大,主要原因是:1、受终端产品市场竞争的影响,产品价格及产品盈利能力有所下降,部分主要项目的毛利率为负; 2市场开发未达预期,产能利用率不足;3、存货减值准备导致净利润下降;4、控股子公司运营费用影响净利润。

    一季度亏损收窄,改善明显

    公司预计一季度亏损500-1000万元,亏损的主要原因是春节前后产能利用率不足以及产品价格下降影响盈利能力,此外,新的会计估计影响850万,非经常性损益影响350万。2013年一季度星星科技亏损3082万元,剔除深越光电的并表影响以及非经常性损益的影响,我们认为星星科技本部亏损有所收窄,协调效应逐步显现。

    预计二季度业绩明显改善

    我们认为,重组之后公司1季度管理体系开始调整,预计2季度开始将逐步发挥效用,因此我们判断公司2季度的业绩将会出现明显的改善,扭亏为盈,全年将至少实现业绩承诺。

    汽车电子业务为公司新的增长点

    2014年汽车互联网正式兴起,深越光电一直耕耘汽车电子市场,是国际以及国内知名汽车厂商电阻屏供应商,随着汽车互联网的发展,公司研发汽车用电容屏,以电容屏为载体,积极向汽车互联网产业发展,我们认为,公司与现有汽车厂商客户共同研发汽车互联网产品,具有先发优势,汽车电子将成为公司新的成长引擎。

    盈利预测及估值

    预计公司2014-2015 年营业收入分别为19.2、27.45、36.45 亿元,同比增速分别为343.09%、44.32%、32.79%,净利润-149、122、183.5 百万元,EPS0.54、0.81、1.01元,PE29、19、15 倍倍。我们认为,传统触摸屏业务通过新客户导入以及市场份额提升稳定成长,汽车电子业务是下一个成长引擎,作为A股稀缺的汽车电子公司,汽车电子业务将提升公司估值水平,维持买入的投资建议。