中福实业(000592)“X+1”主题推荐系列报告:扎根两岸家园 兑现业绩高成长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:侯丽科/温阳/李品科 日期:2014-03-21

本报告导读:

    平潭岛拟申请自由港,中福实业作为注册在岛上唯一A股上市公司,未来有望直接受益平潭岛开发建设,首次覆盖给予增持评级,目标价12元。

    投资要点:

    首次覆盖给予增持评级,目标价12元。公司为平潭概念最直接受益标的,我们预测业绩反转概率较大,预计2014-15 年EPS0.15/0.45元,未来有望大幅受益平潭岛开发,参考自贸区可比公司估值,给予目标价12元。

    平潭岛或拟建设自由港。1)根据华夏时报报道:2013年4月初,福建省政府向国务院申请将平潭纳入自由港建设试点;2)相较于自贸区,自由港在税收、贸易优惠范围、人员流动等更具有优势;其次我们认为与上海等地自贸区不同,平潭面向台湾,具特殊政治意义;3)平潭岛建设已如火如荼,岛上地下管网、环岛公路等基础建设参照新加坡设计标准;4)最新进展:2014年平潭港口岸已获准对外开放。

    注册在平潭岛上的唯一A股上市公司,业绩将迎反转,未来有望持续受益平潭岛开发建设。1)预计2014-15年净利润增速分别为195%、209%;原因:房地产项目预售、新投产混凝土搅拌站项目产能利用率提升、BT项目完工结算、林业限伐到期,稳步恢复、小额贷、典当业务顺利推进;2)公司拟更名,凸显清晰战略定位,结合公司与平潭管委会良好合作历史,我们认为公司具备持续资源获取能力,业绩高成长为大概率事件。

    受益路径猜想:1)若平潭自由港获批,岛内土地升值空间巨大,公司已获取项目将直接受益; 2)公司可能获取更多BT项目。

    催化剂:公司更名、自由港申请获批、封关顺利推进、新项目获取。

    风险提示:政策风险、项目拓展风险、销售不达预期风险