龙力生物(002604)：关注PACIFIC ETHANOL映射效应 推荐龙力生物

美国燃料乙醇公司Pacific Ethanol大涨,关注龙力生物:

    美国燃料乙醇公司Pacific Ethanol自去年11月份低点至今涨幅近6倍;14年至今涨幅2倍。美股生物燃料公司市场表现抢眼,不亚于燃料电池公司。我们认为替代能源未来前景明确:无论是生物燃料还是电池都代表一定发展方向。

    从市场上来看,近期美股燃料电池普拉格能源带动A股及港股相关标的大涨,如:华昌化工、同济科技、东岳集团等。

    一直以来美股标的作为先行指标对A股市场映射效应颇为明显,联动性也较强。故此,我们建议积极关注A股二代乙醇公司龙力生物。

    龙力生物14年关注点:

    1)公司是目前全球领先的2代乙醇生产企业,2代技术水准要高于1代乙醇(玉米制乙醇)和1.5代(木薯制乙醇),作为农作物废弃物处理方式之一,解决雾霾等环保问题,是国家最为鼓励和提倡的技术路线。因此,后续财政补贴及产能扩张是此项业务最大看点。

    2)功能糖业务募投达产解决产能瓶颈问题。功能糖业务占比公司收入不高,但贡献了90%以上的利润。公司去年4000 吨低聚木糖产能,销量在3700-3800吨;而今年新增6000吨产能解决公司产能问题,从而推动公司利润增长。

    同时我们之前报告提到:今年在B2C领域的发力将超市场预期。3月1日公司保健食品唐亿康胶囊启动上市,定位降血糖,对胰岛细胞有明显修复。公司与馨波尔签署战略合作协议,馨波尔作为唐亿康胶囊线下唯一指定经销商进行产品推广。公司其他产品低聚木糖豆奶粉焕畅、低聚木糖醋等也陆续进入推广期。

    盈利预测及评级:

    由于13年补贴推迟,我们下调公司13年EPS至0.3元(之前0.38元),维持14-15年EPS0.64、0.85元,权衡公司功能糖及燃料乙醇发展前景,给予公司14年35-40倍PE,目标价22.4-25.6元,维持买入评级。

    风险提示:

    燃料乙醇推广及补贴进度。