法因数控(002270)年报点评:销售内外开花 业绩略超预期

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:李争东 日期:2014-03-05

事件:

    2014 年2 月28 日,公司公布2013 年年报:公司全年实现合并主营业务收入约3.66 亿元,同比增长19.52%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1301 万元,同比增长39.42%。

    评论:

    铁塔产品国内、国际市场同步上涨,公司抓住了国内下游市场需求集中释放的契机,实现销售收入13,203 万元,同比增长59.6%。从长期来看这一增长趋势会趋缓,公司增长的着眼点仍然是国外市场。

    建筑钢结构产品实现销售收入12,173 万元,与2012 年相比下降1,100 万元,长期来看国内建筑钢结构市场稳中有降,国际市场有一定的发展空间。

    板材产品市场受风电、核电等下游行业不景气的影响,销售收入规模继续下降,2013 年仅实现销售收入4,014 万元,比2012 年下降超过1,100 万元。

    汽车装备产品市场和其他专机类产品2013 年实现销售收入5,357 万元,相比2012 年的2,747 万元有较大幅度的增长。

    公司产品的整体毛利率水平受竞争状况的影响略有下滑,2013 年的整体毛利率为28.6%,2012 年的整体毛利率为30.5%,下降约为1.9 个百分点。从产品分类来看,铁塔产品受国内市场和印度市场竞争激烈影响下降约2.7 个百分点,钢结构产品由于产品成本优化方面的努力,产品毛利率不降反升,提高了2.6 个百分点。汽车装备及专机产品具体规格型号很多,不同产品盈利能力差异很大,受收入构成变动影响毛利率水平出现了较大幅度的变化下降约13 个百分点,与2011 年的水平基本相当。

    评级:

    我们预测公司2014 年至2016 年每股收益为0.07 元、0.08元和0.08 元,以2014 年2 月27 日收盘价8.68 元为基准,对应PE 分别为117 倍、105 倍和104 倍,给予公司“增持”评级。