蓝英装备(300293)13年快报点评报告：业绩符合预期 估值优势凸显

一、 事件概述

    蓝英装备于26日晚间发布13年业绩快报,实现营业收入815.91百万元,同比增70.40%,归属于上市公司股东的净利润1065.54万元,同比增20.86%,处在业绩预告10%-30%中值位置,符合市场预期。公司主业智能装备复苏明显,未来两年执行均衡发展战略,近期市场调整已经存在超跌,建议投资者积极介入,预计14、15年EPS分别为0.85、1.24元,维持“强烈推荐”投资评级,合理估值区间30-35元不变。

    二、分析与判断

    受管廊订单确认延迟影响,13年净利润同比增21%

    浑南管廊项目(总额10.75亿元)12Q4、13Q1、13Q2、13Q3分别确认收入2.58亿元、1.26亿元、1.83亿元和0.57亿元,剩余4.7亿元原定于13年底全部确认完毕,后因大运会影响延迟至14年6月,这是造成净利润增速为21%的主要原因。

    轮胎成型机订单下半年复苏,自动化集成系统仍将维持高增长

    受轮胎行业周期性波动影响,13 年前三季度轮胎成型机业务销售不佳,但从7月份开始订单大幅好转,四季度明显复苏。自动化集成系统13年上半年同比增长269%,全年增速有望达到60%以上。公司自动化集成系统以环保和电力为主,并不断加大人员投入并建立了有效的考核制度,同时拓展总包模式,14 年有望延续13年高增长态势。

    制定三大板块均衡发展战略,未来两年重点加强智能装备发展

    智能装备、智慧城市、数字化工厂是公司上市之后制定的长期发展战略,过去两年智慧城市业务是主要增量(13H1 智慧城市业务收入占比达72.41%),未来将趋向均衡发展,加强智能装备、数字化工厂业务。公司已将成型机事业部变更为机械事业部,13年开发了5个新产品,14年将逐步贡献业绩。

    三、股价催化剂及风险提示

    股价催化剂:公司承接新的智慧城市、市政建设类订单;数字化工厂取得突破。 风险提示:公司采用BT方式承接政府订单,存在回款拖延的风险;目前公司处于规模、人员快速扩张期,存在一定的管理风险;宏观经济环境持续低迷、政策推动不达预期。

    四、盈利预测与投资建议

    根据公司业务运营情况,我们预计14、15年EPS分别为0.85、1.24元。我们看好公司智能装备、智慧城市、数字化工厂战略的陆续实施,中小公司在万亿市场空间的长期成长性,维持“强烈推荐”投资评级,合理估值区间维持30-35元不变。