皖通科技(002331):非公开增发及车载信息发展前景看好

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:朱岩 日期:2014-02-27

事件描述:

    公司2月25日发布2013年度业绩快报,预计2013年全年公司实现营业收入7.95亿元,同比增长20.26%;营业利润7643万元,同比增长20.64%;归属母公司所有者的净利润7076万元,同比增长7.76%,基本每股收益为0.33元。

    评论:

    公司目前主要从事高速公路信息化及港口航运信息化领域的信息系统集成与运行维护业务,是目前国内高速公路信息化建设领域业务链最为完整的系统集成商,软件开发商和运行维护商之一。

    业绩快报公布的数据低于我们此前的预期,我们推断业绩低预期的原因主要有两点,一是公司2012年营业外净收入1655万元,而2013年公司营业外净收入预计904万元,相比去年减少约751万元;二是公司第四季度业绩不达预期,第四季度预计实现营业收入3.64亿元,同比增长32.36%,营业利润2246亿元,同比下降33.5%,归属于母公司所有者净利润2325万元,同比下降25.6%。第四季度在营业收入持续增长的情况下,营业利润下降33.5%的原因我们推断主要是:一、公司全年期间费用率上升较大;二、公司产品综合毛利率下降(产品结构变化使得毛利较低的系统集成业务占比进一步提升,从而拉低综合毛利率,公司前三季度毛利率为22.3%,相比去年同期下降1.3个百分点。)

    公司2013年11月发布非公开发行股票募集资金预案,拟以不低于8.35元/股的价格,非公开发行不超过4500万股,募资总额不超过3.6亿元,用于智慧交通、港口物流软件及信息服务平台建设等项目。募投项目包括:港口物流软件及信息服务平台建设项目、基于TD-LTE技术的企业网通讯终端产业化建设项目、智能路网管理系统建设项目、交通运输智慧信息服务平台建设项目、市场营销和服务网络建设项目及补充流动资金。上述募投项目建设期约为2年,达产时预计可实现年销售收入共计4.995亿元,净利润共计7859万元,达产后净利润相当于公司预计的2013年归属于母公司所有者净利润的1.11倍,或将有效提升公司盈利能力和规模。 公司全资子公司烟台华东电子拥有图形化车载电子专利,产品包括集装箱卡车车载无线终端、图形化车载无线终端、带GPS功能的车载数据采集终端等,可应用于港口、物流、城市交通等行业的车辆调度与管理方面。产品紧密契合当前汽车智能化、交通智能化的发展趋势,车载网络将成为车辆的神经系统,实现信息采集、传递、计算、反馈、控制的功能,将是未来公司又一重要看点。

    盈利预测与投资评级:我们根据业绩快报调整盈利预测,预计公司2013-2015年每股收益为0.33元、0.44元和0.59元,以最新收盘价12.93元计算,对应动态市盈率水平分别为39倍、29倍和22倍,我们看好公司所在智能交通行业持续快速发展的趋势以及募投项目为公司带来的长期收益,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:(1)募投项目进展不及预期的风险;(2)政府及相关机构投资不达预期的风险。