江南高纤(600527):毛条稳增长 ES纤维迎来爆发期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:李云鑫 日期:2014-02-26

投资评级与估值—推荐评级

    推荐评级:13年由于原料中断等问题,构成明显的业绩低点,14年将重回高增长通道。涤纶毛条地位垄断,价格手段轻易扫除小厂商,增长无虞;ES纤维14 年销量预计增长50%以上,实现量价齐升。预计13-15 年EPS分别为0.33/0.45/0.59元,给予14年20xPE,合理估值9元,50%+空间,推荐评级。

    关键假设:募投顺利投产;宝洁等大客户认证稳步推进

    有别于大众的认识—关于ES纤维放量的再思考

    和增速相比,近年来公司的估值始终较低,我们判断这和公司的ES纤维销量屡屡低于市场高涨的预期有关。ES纤维销量在2010年之后没有增长,对于其中原因,市场缺乏认识,对于后续的放量增长,缺乏信心也在情理之中。