东方明珠(600832):文广集团资产证券化的最大受益者

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:高辉/尹为醇 日期:2014-02-19

本报告导读:

    “大小文广”整合过程中,东方明珠将是最大受益者,建议继续增持,目标价15元。

    事件:

    2014年2月18日公司公告:近期,有媒体就大小文广改革的有关事宜进行了报道。经公司问询控股股东上海广播电影电视发展有限公司,并经控股股东问询实际控制人后,就报道中的有关事项说明情况。

    评论:

    核心观点:我们判断,“大小文广”整合过程中,东方明珠将是最大受益者,建议继续增持(“东方明珠+百视通”的组合配置也较为稳妥),维持15元目标价。维持盈利预测,即2013-15年EPS分别为0.22元、0.50元、0.60元。

    推荐逻辑:1、文广集团寻求第三个融资平台的概率不高,东方明珠和百视通均将受益;2、东方明珠目前的业务结构更适合作为上海地区的大娱乐平台,百视通目前的业务结构更适合作为面向全国范围的新媒体平台,而文广集团旗下的娱乐类资产更多、更为优质;3、此次改革的目的在于做大做强东方明珠和百视通两个融资平台,就现有业务成长性来看,百视通优于东方明珠,东方明珠更需要文广集团的支持;4、从政府一贯的搞平衡惯例,东方明珠将获益更多。

    催化剂:“大小文广”整合推进、外延并购取得突破性进展

    风险提示:上海国企改革推进速度低于预期.