数码视讯(300079)点评：与优酷土豆战略合作 电视互联网业务正式启航

公告:公司与优酷土豆签订战略协议,共同在数码视讯运营的 OTT TV 终端上,开展互联网内容与电视相关联的 OTT TV 业务,数码视讯负责 OTT 运营平台及发展用户,优酷土豆内容提供。

    电视互联网战略正式启航,且可合理预计后续还会持续深化。我们一直强调公司长期的投资逻辑是 “设备→通道→内容、服务”的转型,公司业务具有较强的延展性。随着广电行业在面临 OTT 竞争下的思路转变,公司在电视互联网平台上的布局终于迎来实质性突破,我们在四季度报告一直强调的公司14 年两大核心投资逻辑之一的“电视互联网平台”得到印证。参照其它广电系公司的类似业务运营情况,除了互联网内容提供方外,此战略还需要得到广电运营商与IPTV 牌照方的支持,因此我们预计公司的电视互联网战略后续还会有持续深化。

    13 年布局的新业务开始有用武之地,且无需增加过多额外费用。公司 13年表面上看上去“追逐热点”式地布局了较多新业务(包括游戏、影视、电子商务),但我们一直强调公司的新业务布局是基于对智能电视增值应用的战略卡位。虽然这些新业务13 年收入上尚未放量,且费用支出相对刚性降低了 13 年的盈利能力,但OTT 的电视互联网运营业务启动后全部可作为增值应用嫁接于平台上,既为OTT 运营奠定了应用基础,又在关键位置“卡好位”(如数字电视支付牌照等)。由于13 年新业务人员储备到位,预计 14 年这些新业务无需增加过多费用。

    维持 “买入”评级。 我们暂时维持盈利预测,预计公司2013-2015 年EPS 为0.46/0.79/1.03 元,对应 PE分别为51/30/23 。我们看好公司从广电设备商向融合应用平台商的转型,维持“买入”评级。