慈铭体检(002710)新股定价：国内健康体检行业的领军企业

投资要点

    专注于健康体检领域

    作为国内健康体检行业的领军企业,公司自成立以来,秉承“治未病,为人民健康服务”的经营宗旨,专注于健康体检领域,致力于健康体检行业的领导性品牌建设。公司目前在北京、上海、深圳、广州、武汉、南京、大连、天津、成都、济南、金华等国内主要城市拥有33家体检中心,是目前国内规模较大、覆盖范围较广、年体检量及累计体检量较多的专业体检机构之一。

    主营业务收入和利润快速增长

    报告期内,公司主营业务收入和利润增长的主要原因是:1)新增体检网点提高了服务能力和市场份额;2)健康体检服务需求的不断增长为收入的增长提供了保障;3)公司品牌效应显现。

    公司竞争优势突出

    公司主要的竞争优势有:1)行业领先优势;2)客户资源优势;3)管理优势;4)品牌优势。

    建议询价区间为36.75-40.43 元,上市6 个月内的估值区间为41.17-49.40元

    由于新股发行价格由项目资金需求量、新股发行费用和新发股数确定。考虑到公司的扩张能力及业绩弹性,我们认为给予公司上市后50倍的估值较为合理,因此该公司的首发PE应当在40倍左右(20%的折让)。公司本次募集资金额为1.75亿,假定发行费用占募集资金额10%,如果公司发行500万股新股,则发行价格为38.5元,其首发价格相对于13年每股市盈率为42.31倍,较为接近行业平均水平。我们建议,以38.5元为中枢且正负区间为5%的公司询价区间为36.75-40.43元;而以50倍PE为中枢且正负区间为10%的公司合理价值区间为41.17-49.40元。