慈铭体检(002710)新股定价报告：耕耘连锁十二年 高端体检开新路

公司品牌优势突出

    主业为体检连锁,是我国最早专门从事体检行业的民营企业之一,也是目前国内国内领先的体检连锁企业,目前全国拥有42家体检中心。公司在国内体检三强中成立最早、且作为首家上市企业,具有突出的品牌优势。

    连锁下沉二三线市场、提升服务质量和次均毛利

    公司未来收入增长有两大来源:第一,通过新设、加盟、收购等方式拓展二三线城市市场,扩大服务人次,公司上市后融资渠道更为多样,有望在拓展市场上加速发展;第二,提高服务质量和服务层次,提升次均费用,随着民营医院政策的逐步放开,更多的优秀医疗人才参与到民营体检事业中,公司这类民营企业龙头的服务层次和服务价格都有较大提升空间。

    募集项目:奥亚医院开拓高端

    奥亚立足高端,配备多种高值检验设备,通过发展高值客户提升次均体检费用,为公司成长开辟新路。奥亚在2012年设立,在2014年有望逐步盈利,提升公司毛利水平,并进一步提升公司形象。

    盈利预测与估值

    由于发行数目不确定,假设按照发行400 万股新股估算,14-15年摊薄后EPS为1.10、1.42元。参考同类可比上市公司(爱尔眼科、通策医疗)估值水平,按照2014年36-40倍PE考虑,我们认为上市合理价格39-44元。

    风险提示

    公司业务有季节性,存在短期业绩风险。