长江润发(002435)公司动态跟踪报告：导轨主业献业绩 纳米印刷给空间

投资要点:

    电梯行业稳定增长推动公司电梯导轨业务收入稳步增加

    公司投资2300 万元参股中科纳新11.33%股权进入纳米印刷制版行业

    CTP 制版每年拥有接近100 亿元市场规模,中科纳新成长空间广阔

    报告摘要:

    公司是国内电梯导轨的龙头企业。公司目前拥有18万吨电梯导轨产能,市场份额全球第三;公司还在加快投入,将新增电梯导轨产能10万吨,总产能达到28 万吨,进一步巩固市场领先地位。

    电梯销量稳步增长带动电梯导轨销量攀升。近年来,受益于房地产新开工、轨道交通建设、电梯使用密度提升以及净出口增加,我国电梯销量一直维持在两位数以上的增幅:电梯销量的增长同步拉动电梯导轨的销量同步攀升。

    电梯导轨采用成本加成定价,利润率稳定。电梯导轨的核心原材料是钢坯和卷板,其成本占比达到75-80%,行业基本采用成本加成(定向开发另加开发费用)的定价方式,原材料价格波动可以比较流畅地向下游传递,利润率相对稳定。

    公司投资2300 万元参股中科纳新11.33%股权。中科纳新从事纳米印刷的制版业务,是突破传统“减法”制版工艺的“加法”制版技术,属于省却冲洗环节的绿色制版技术。中科纳新的纳米印刷制版本质上是喷墨CTP 制版技术,拥有环保、成本、性能的综合相对优势。未来有望在每年接近100 亿元的CTP 制版市场中,占据一席之地。

    大股东二级市场增持股票,反映其对公司前景的信心。公司控股股东长江润发集团有限公司及其一致行动人(郁霞秋、郁全和、邱其琴、黄忠和)计划在未来12 个月内,累计增持不超过公司总股本2%股份。

    盈利预测。预计13-15 年EPS0.27/0.32/0.38 元,首次给予增持评级。