大有能源(600403):木里矿权纠纷 或将影响收入并表

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏 日期:2014-01-08

核心观点:

    事件概述

    公司控股股东义煤集团子公司义海能源增持公司2879万股,占公司总股本1.20%。本次增持完成后,义海能源持有的股份由22.28%提升至23.49%,集团合计持有公司股份比例为86.5%。

    木里矿产权纠纷,或将影响收入并表,但可能无碍利润并表 公司公告,由于天峻义海下属木里煤矿(聚乎更)采矿权和《采矿许可证》均转让给木里煤业集团,目前天峻义海《企业法人营业执照》和《安全生产许可证》到期,但因无《采矿许可证》而未能延期,造成天峻义海煤炭开采业务的持续性存在风险。

    公司预计目前木里煤矿产权归属问题,可能对公司13年财报产生重大影响。我们认为其中持续经营风险或将导致公司对木里矿计提减值准备,而采矿权的转让则或将影响天峻义海并表。根据木里煤业13年9月份的承诺,我们认为木里煤矿的净利润仍将归公司所有,对利润表的影响可能主要体现在收入缩小上。

    外生增长主要依托集团资产注入,成熟储备雄厚

    13年8月义煤集团与河南煤化重组后,公司外延注入空间增加。河南煤化11年产量8483万吨,由于之前河南煤化一直谋求IPO上市,募资诉求强烈,我们预计未来河南煤化的煤炭资产有望注入上市公司。

    预计13-15年业绩分别为0.54元、0.52元、0.60元

    虽然公司外延增长空间较大,但是资产注入存在不确定性,且公司目前存在的风险较多,我们给与其持有评级。

    风险提示

    两个集团重组需要时间内部磨合,可能会给资产注入进度带来不确定性;证监会目前就公司的信息披露违规问题立案调查;天峻义海采矿权归属问题。